導(dǎo)語：一年一度的全國“兩會(huì)”，是我國政治生活中的一件大事。由于新冠肺炎疫情，2020年“兩會(huì)”打破了近三十五年來3月份召開的慣例，定于5月21日、22日召開。新冠肺炎疫情使全球經(jīng)濟(jì)蒙上了陰影，我國經(jīng)濟(jì)也遭受了沉重沖擊，這使今年的全國“兩會(huì)”比往年更加意義重大。

如何在常態(tài)化疫情防控中推進(jìn)生產(chǎn)生活秩序全面恢復(fù)?如何拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回補(bǔ)又不造成“大水漫灌”?如何為市場主體減負(fù)，助其盡快恢復(fù)元?dú)?如何穩(wěn)住就業(yè)基本盤，讓老百姓有活干、有錢賺?如何避免因疫致貧返貧，全面打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)?

為了應(yīng)對新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來的沖擊，今年以來貨幣政策持續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度。未來貨幣政策走向如何?降息降準(zhǔn)還有多大空間?近期業(yè)內(nèi)熱議的存款基準(zhǔn)利率有可能下調(diào)嗎?就上述問題，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪了民生銀行首席研究員溫彬。

未來降準(zhǔn)和降息有空間，也有必要

貨幣政策是應(yīng)對突發(fā)事件帶來的沖擊以及恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的重要政策手段。為對沖新冠肺炎疫情影響，央行持續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，今年以來三次降低存款準(zhǔn)備金率釋放了1.75萬億元長期資金，春節(jié)后投放短期流動(dòng)性1.7萬億元。設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款定向支持疫情防控重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)企業(yè)，增加5000億元再貸款再貼現(xiàn)專用額度支持企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，再增加再貸款再貼現(xiàn)額度1萬億元支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

4月17日召開的中共中央政治局會(huì)議提出：“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行，把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。”這為下階段貨幣政策如何實(shí)施指明了方向。

溫彬分析指出，未來降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要。從外部看，為防控疫情擴(kuò)散和蔓延，多國政府采取限制經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)等措施，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停擺，今年全球經(jīng)濟(jì)增長陷入衰退已成定局。從內(nèi)部看，我國疫情防控取得顯著成效，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和復(fù)商復(fù)市有序推進(jìn)，消費(fèi)和投資需求降幅趨于收窄。為了應(yīng)對外部需求不確定性，仍需加大逆周期調(diào)控力度，穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。目前，隨著食品價(jià)格漲幅逐步回落，CPI下行拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，大宗商品價(jià)格下跌導(dǎo)致PPI連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長且降幅有所擴(kuò)大，為穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度打開了空間。

在降準(zhǔn)方面，溫彬認(rèn)為仍可采取“普遍降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”的組合。盡管目前金融機(jī)構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率水平已降至10%以內(nèi)，但考慮到支持特別國債、地方政府專項(xiàng)債、企業(yè)信用債發(fā)行，仍需要全面降準(zhǔn)，釋放長期的低成本資金，引導(dǎo)無風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步下降，降低政府和企業(yè)部門融資成本。同時(shí)，繼續(xù)實(shí)施定向降準(zhǔn)，加大MPA考核力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對先進(jìn)制造業(yè)、民營企業(yè)和小微企業(yè)的信貸投放。

在降息方面，溫彬表示，4月初央行將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，打開了利率走廊的下限。隨著通脹持續(xù)回落，逆回購和MLF等政策利率仍有下降空間，從而直接引導(dǎo)LPR利率下降，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款成本。

預(yù)計(jì)6、7月份全面降準(zhǔn)和降息措施將陸續(xù)出臺

近段時(shí)間以來，業(yè)內(nèi)關(guān)于“下調(diào)存款基準(zhǔn)利率”的呼聲日趨高漲。

疫情期間，銀行業(yè)紛紛采取減免收費(fèi)、延期還款等措施，在加大信貸投放的同時(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，但無形中也增加了自身的經(jīng)營壓力和不良貸款風(fēng)險(xiǎn)。而存款是銀行負(fù)債的最主要來源，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率可以直接降低銀行的負(fù)債成本和經(jīng)營壓力。

溫彬表示，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款成本主要體現(xiàn)在LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)，LPR的構(gòu)成是“MLF利率+銀行點(diǎn)差”，因此下調(diào)MLF利率只是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的一個(gè)方面，另一方面在于銀行能否壓降“點(diǎn)差”。銀行負(fù)債成本是影響銀行點(diǎn)差的主要因素，而一般存款占銀行負(fù)債的60%以上，因此適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率對降低LPR并降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的效果將更為顯著。

存款基準(zhǔn)利率是否下調(diào)，要充分考慮物價(jià)水平。央行副行長劉國強(qiáng)今年2月接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)曾表示：存款基準(zhǔn)利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留。未來人民銀行將按照國務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平等基本面情況，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比漲幅在今年1月份達(dá)到5.4%的高點(diǎn)后，開始逐漸回落。從2月份的5.2%到3月份的4.3%，再到4月份的3.3%，CPI漲幅連續(xù)“下臺階”。

溫彬表示，“兩會(huì)”結(jié)束后，各項(xiàng)穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需的政策將落地實(shí)施。預(yù)計(jì)6、7月份全面降準(zhǔn)和降息措施將陸續(xù)出臺，在保持流動(dòng)性合理充裕的前提下，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

建議今年GDP增長目標(biāo)定為3%-5%的大區(qū)間

新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來前所未有的沖擊，今年一季度我國GDP同比下降6.8%，罕見地出現(xiàn)了負(fù)增長。

此外，由于海外疫情仍在持續(xù)蔓延，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境存在很大不確定性，因此“今年還要不要設(shè)定GDP增長目標(biāo)”成為熱議話題。

溫彬建議今年GDP增長目標(biāo)定為3%-5%的大區(qū)間。他表示，當(dāng)前核心任務(wù)是保企業(yè)和穩(wěn)就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增速不能過低，需要確定一個(gè)底線目標(biāo)，同時(shí)還要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，明確一個(gè)努力目標(biāo)。設(shè)定一個(gè)寬幅的增長區(qū)間，有助于宏觀調(diào)控部門更好地把握逆周期調(diào)控的節(jié)奏和力度。

未來還應(yīng)該采取哪些措施來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖?溫彬表示，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長中起基礎(chǔ)性作用，應(yīng)進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力。對于傳統(tǒng)消費(fèi)，疫情對餐飲旅游、影視娛樂等消費(fèi)形成明顯抑制，在防疫條件允許的條件下，要繼續(xù)通過發(fā)放消費(fèi)券、打折促銷等多種方式，刺激傳統(tǒng)大眾消費(fèi)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，并促進(jìn)汽車等拉動(dòng)效應(yīng)較強(qiáng)的消費(fèi)項(xiàng)目。對于新型消費(fèi)，要不斷豐富5G、虛擬現(xiàn)實(shí)等應(yīng)用場景，帶動(dòng)5G手機(jī)等智能終端消費(fèi)項(xiàng)目，大力培育線上消費(fèi)、網(wǎng)上娛樂、在線醫(yī)療、遠(yuǎn)程教學(xué)等消費(fèi)模式，加快發(fā)展健康管理、醫(yī)療保健、育兒養(yǎng)老、服務(wù)型消費(fèi)等項(xiàng)目。另外，今年將增加公共消費(fèi)支出，就業(yè)、醫(yī)療、扶貧、民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板力度將會(huì)加大，對于低收入者、失業(yè)人員等也要對其消費(fèi)予以扶持。

他還指出，投資在經(jīng)濟(jì)增長中起關(guān)鍵性作用。在消費(fèi)受到較大沖擊情況下，投資要發(fā)揮好托底作用。制造業(yè)投資受外需疲弱影響較大，基建投資將是今年的主要發(fā)力領(lǐng)域。傳統(tǒng)基建體量大，重在穩(wěn)需求，老舊小區(qū)改造、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、城市軌道交通、高鐵等是主要發(fā)力方向。新基建重在激活力，涉及信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等方面，5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、智能交通、智能能源等領(lǐng)域是新基建的主要抓手。此外，公共衛(wèi)生、醫(yī)療防疫、高端醫(yī)療裝備、應(yīng)急系統(tǒng)等方面暴露出的不足，在補(bǔ)短板過程中也有助于帶動(dòng)投資增長。基建資金來源上，財(cái)政預(yù)算支出、特別國債、專項(xiàng)債以及撬動(dòng)的社會(huì)資本將共同支撐寬松的資金面，而新出臺的基礎(chǔ)設(shè)施類REITs也將拓寬資金來源渠道。房地產(chǎn)投資將繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，但在因城施策基調(diào)下，部分房價(jià)壓力較大的城市，房地產(chǎn)投資有望加快恢復(fù)。

此外，溫彬強(qiáng)調(diào)，在穩(wěn)內(nèi)需的同時(shí)，要加大對外貿(mào)型企業(yè)的支持力度，通過擴(kuò)大開放、優(yōu)化營商環(huán)境、提高金融支持，推動(dòng)全球貿(mào)易增長和國際分工深化。

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