據(jù)華爾街日報7日報道，美國汽車制造商面對危機時的嚴重脆弱性在今年第一季度業(yè)績中得到淋漓盡致的體現(xiàn)，美國三大汽車巨頭均報告現(xiàn)金外流。隨著防疫關(guān)閉措施引發(fā)的資金緊張狀況緩解，這方面的擔(dān)憂會有所改變，但不會就此消失。

據(jù)報道，美國汽車制造商從3月18日開始關(guān)閉美國的生產(chǎn)，當(dāng)時距第一季度結(jié)束還有不到兩周時間。但這樣短暫的停擺期卻讓這些企業(yè)付出了高昂的代價。通用汽車公司周三公布，第一財季經(jīng)調(diào)整后的營業(yè)利潤為12億美元，低于上年同期的22億美元。與底特律的同行相比，這其實已經(jīng)是很不錯的業(yè)績：菲亞特克萊斯勒汽車勉強盈虧平衡，福特汽車公司則陷入虧損。

報道稱，這三家公司均報告現(xiàn)金外流。在這些車企繼續(xù)向供應(yīng)商支付零部件費用的同時，居家令凍結(jié)了他們面向經(jīng)銷商的銷售。菲亞特克萊斯勒汽車的運營資金外流情況尤為嚴重，當(dāng)季流出資金總計55億美元。通用汽車的資金外流規(guī)模意外較少，僅為9億美元。

上述運營資金影響，加上大量固定成本造成的有限容錯余地，不論是在低迷時期還是在上升時期都會夸大汽車生產(chǎn)商的表現(xiàn)。此外，汽車銷售以周期性聞名，當(dāng)經(jīng)濟不景氣時，消費者會推遲購買，使得這種經(jīng)營上杠桿化的商業(yè)模式雪上加霜。

報道指出，考慮到上述情況只是3月份一兩周內(nèi)造成的破壞，4月份對底特律美國三大汽車巨頭對來說一定是非常糟糕的月份。這三家公司4月份都在籌措資金：福特汽車發(fā)售了價值80億美元的債券;菲亞特克萊斯勒汽車啟動了一項35億美元的過橋信貸安排;就連通用汽車也延長了一筆36億美元信貸額度的期限，這表明該公司第一季度顯示的韌性可能并沒有反映出完整的情況。

不過，在美聯(lián)儲為信貸市場提供大力度支持后，這些車企獲得了融資渠道，再加上截至4月的汽車銷量逐步回升，這些因素對于恢復(fù)投資者對該行業(yè)的信心起到了重要作用。投資者現(xiàn)在似乎正把目光從災(zāi)難性的第二季度轉(zhuǎn)向強勁的下半年。

但投資者有三大理由保持謹慎。一是一些人希望，保持社交距離的政策將促使民眾放棄公共交通工具轉(zhuǎn)而購買汽車，從而提振車輛的使用。但在高失業(yè)率的背景下，這一趨勢對二手車市場的提振作用可能超過新車市場，美國新車市場的規(guī)模只有二手車市場的十分之一左右。

其次，美國汽車行業(yè)過去六周在提高流動性方面取得的成功將變成資產(chǎn)負債表上的一項負擔(dān)。即便在4月份的上述融資舉措之前，通用汽車和福特汽車第一季度的債務(wù)負擔(dān)已增加了超過一倍。

最后一個理由是，這場危機對不同參與者的影響可能不盡相同。根據(jù)經(jīng)紀行美國富瑞金融集團的一項分析，今年前四個月，福特汽車在全尺寸皮卡領(lǐng)域的市場份額被通用汽車和菲亞特克萊斯勒奪走近七個百分點。

報道指出，對美國三大汽車巨頭來說，此類車型是一項利潤豐厚的業(yè)務(wù)。這或許也解釋了福特汽車第一季度業(yè)績不佳的原因。近年來，福特汽車是美國三大汽車巨頭中表現(xiàn)最差的公司。而在危機中，弱者往往會被甩得更遠。

(新媒體責(zé)編：zfy2019)