日前，國(guó)內(nèi)上市車(chē)企2020年上半年財(cái)報(bào)已披露完畢。受疫情影響，各家銷(xiāo)量、業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)下滑。同時(shí)也有部分車(chē)企憑借炒股、出售股權(quán)等多元業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)凈利逆勢(shì)增長(zhǎng)。車(chē)市下半場(chǎng)競(jìng)賽已經(jīng)到來(lái)，這些方式是否可持續(xù)也受到行業(yè)質(zhì)疑。

多家頭部車(chē)企銷(xiāo)量跑輸大盤(pán)

據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)(下稱(chēng)中汽協(xié))，2020年1-6月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1011.2萬(wàn)輛和1025.7萬(wàn)輛，同比分別下降16.8%和16.9%。

在國(guó)內(nèi)頭部陣營(yíng)中，多家車(chē)企的銷(xiāo)量降幅高于大盤(pán)水平。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年上汽集團(tuán)銷(xiāo)量同比降30.2%、比亞迪同比降30.5%、吉利汽車(chē)同比降19.0%、長(zhǎng)城汽車(chē)同比降20.0%、廣汽集團(tuán)同比降17.5%。

銷(xiāo)量的下滑，直接影響了車(chē)企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其中，上汽、吉利、長(zhǎng)城、廣汽不止銷(xiāo)量失速，且營(yíng)收、凈利雙降。

具體來(lái)看，A股“老大哥”上汽集團(tuán)旗下各板塊中，乘用車(chē)為降幅最大的類(lèi)別，同比下降35.8%。上汽大眾以57.7萬(wàn)輛居子公司銷(xiāo)量榜首，同時(shí)也是同比降幅最大的一家，達(dá)到37.2%。

上汽集團(tuán)表示，公司預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量大約在2330-2410萬(wàn)輛，同比增速約-10%至-7%。公司將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)售速度跑贏市場(chǎng)大盤(pán)。

自主品牌中，吉利汽車(chē)的銷(xiāo)量也同比下降19%至53萬(wàn)輛。分車(chē)型來(lái)看，吉利旗下SUV及跨界車(chē)型銷(xiāo)量同比降15%，轎車(chē)銷(xiāo)量同比降23%，包括領(lǐng)克品牌在內(nèi)的新能源車(chē)型銷(xiāo)量同比降49%。

上半年的銷(xiāo)量壓力或也影響著車(chē)企全年目標(biāo)的完成。長(zhǎng)城汽車(chē)提出的全年目標(biāo)為“2020年銷(xiāo)量不低于102萬(wàn)輛，凈利潤(rùn)不低于40.5億元”，而上半年，長(zhǎng)城分別僅完成年度銷(xiāo)量目標(biāo)和凈利潤(rùn)目標(biāo)的39.2%、28.3%。

吉利汽車(chē)則表示，由于全球宏觀環(huán)境中仍存在短期不確定性，將今年全年銷(xiāo)量目標(biāo)下調(diào)6%，由原來(lái)的141萬(wàn)輛降至132萬(wàn)輛。

逆勢(shì)營(yíng)收背后

銷(xiāo)量承壓的大環(huán)境下，有車(chē)企卻上演了逆勢(shì)增收的戲碼。

其中，銷(xiāo)量同比微增1.30%長(zhǎng)安汽車(chē)，2020年上半年凈利同比大增216.17%至26.02億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

處置非流動(dòng)資產(chǎn)成為長(zhǎng)安汽車(chē)扭虧的大頭。在過(guò)去一段時(shí)間里，長(zhǎng)安汽車(chē)全資子公司重慶長(zhǎng)安新能源汽車(chē)科技有限公司引入戰(zhàn)略投資者，公司放棄增資優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán);長(zhǎng)安汽車(chē)出售長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車(chē)有限公司股權(quán)。

長(zhǎng)安汽車(chē)曾在年報(bào)中估算，新能源科技子公司、長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍股權(quán)對(duì)合并報(bào)表產(chǎn)生的影響分別為增加凈利22.91億元、13.52億元。

另一部分收入來(lái)自于交易性金融資產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)安汽車(chē)持有的寧德時(shí)代股票股價(jià)上漲，增加凈利約17.75億元。

另一家創(chuàng)下可觀業(yè)績(jī)的車(chē)企為比亞迪。今年上半年，比亞迪凈利同比增長(zhǎng)14.29%至16.62億元;1-6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)凈流入155.38億元，創(chuàng)歷史最高。

半年報(bào)顯示，在比亞迪三大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊中，汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入約320.72億元，同比減少5.62%;手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)收入約233.8億元，同比增長(zhǎng)0.24%;二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)收入約47.91億元，同比增長(zhǎng)7.59%。汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的利潤(rùn)總額為29.26億元，去年同期為23.6億元。

在比亞迪“汽車(chē)業(yè)務(wù)”中，提到疫情暴發(fā)初期，“比亞迪開(kāi)始迅速整合資源援產(chǎn)口罩，在短時(shí)間內(nèi)迅速成為全球最大的口罩生產(chǎn)商”，此外，比亞迪方面表示“口罩銷(xiāo)售給集團(tuán)收入帶來(lái)正面貢獻(xiàn)”。

同為凈利增長(zhǎng)的華晨中國(guó)，則是依靠“利潤(rùn)奶牛”華晨寶馬的盈利效應(yīng)。據(jù)華晨中國(guó)數(shù)據(jù)，華晨寶馬對(duì)華晨中國(guó)貢獻(xiàn)的未經(jīng)審核純利由去年同期的35.52億元增加23.4%至43.83億元，而華晨中國(guó)整體凈利僅為40.45億元。也意味著，如果沒(méi)有寶馬這位盟友，華晨中國(guó)將是虧損狀態(tài)。

車(chē)市下半場(chǎng)如何？

汽車(chē)行業(yè)分析師張翔認(rèn)為，車(chē)企通過(guò)其它業(yè)務(wù)來(lái)增加業(yè)績(jī)并非可持續(xù)發(fā)展方式，不能由此忽略主業(yè)的發(fā)展。“副業(yè)短時(shí)間內(nèi)可以幫車(chē)企解決資金緊張的問(wèn)題，但存在很多不確定性，最終還是要回到銷(xiāo)量的競(jìng)爭(zhēng)賽道上。”

資料圖 中新經(jīng)緯 付玉梅 攝

張翔表示，下半年，政策端要注意雙積分政策的變化，部分車(chē)企要同步調(diào)整技術(shù)走向以減少損失。此外，“新四化(智能化、電動(dòng)化、共享化、網(wǎng)聯(lián)化)”仍是關(guān)鍵詞，車(chē)企要注意智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用，也要注意產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和成本控制方面的平衡。

行業(yè)多對(duì)今年下半年的車(chē)市走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。國(guó)盛證券指出，疫情影響下的最差時(shí)點(diǎn)已過(guò)，行業(yè)底部復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。從銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)歷今年第一季度的斷崖式下滑后，4-7月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)分別4.4%、14.5%、11.6%、16.4%，銷(xiāo)量增幅逐月加大，全年V型復(fù)蘇走勢(shì)已然確立。隨著疫情擾動(dòng)的逐步消退，行業(yè)有望重回復(fù)蘇軌道，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)、賽道清晰的行業(yè)龍頭。

對(duì)于車(chē)市銷(xiāo)量的全年預(yù)判，中汽協(xié)保持較去年同期下滑10%-20%的預(yù)期。中銀證券表示，隨著汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)汽車(chē)行業(yè)各板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)后續(xù)有望繼續(xù)改善。

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