公路企業(yè)是我國公路投融資體制探索實踐 的階段性產(chǎn)物，也是新一輪公路投融資體制改 革的重要載體。在地方政府財政資源有限和融 資渠道匱乏的情況下，通過成立企業(yè)性質(zhì)的公 路投融資機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮市場的資源配置作用， 將政府的組織優(yōu)勢、企業(yè)的人才優(yōu)勢和銀行的 資金優(yōu)勢有效結(jié)合，支持公路體系建設(shè)。當(dāng)前， 公路企業(yè)普遍面臨行業(yè)發(fā)展困境和轉(zhuǎn)型升級的 挑戰(zhàn)，需要把握戰(zhàn)略方向，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，發(fā)揮 在融資和建設(shè)領(lǐng)域的人才和組織優(yōu)勢，共同推 動公路企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

　　昨天：對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對國有資 產(chǎn)的改革，對資本市場的壯大，都有 很大的貢獻(xiàn)

　　通過公路企業(yè)投資，推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　長期以來，基礎(chǔ)設(shè)施在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長中居 于主導(dǎo)地位，而公路企業(yè)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推作用體現(xiàn)在直接拉動和間接推動兩個方面。 從直接作用來看，主要體現(xiàn)在建筑、建材、金融 等行業(yè)。1985年以來，全國交通運輸業(yè)固定資產(chǎn) 投資占GDP的比重基本保持在6%以上。2001年至 2010年，交通基礎(chǔ)設(shè)施存量的增加帶動每年經(jīng) 濟(jì)增長0.78個百分點，約為經(jīng)濟(jì)增長率的8%。其 中，高速公路對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)最大，高速公路 密度提高一個百分點可帶動經(jīng)濟(jì)增長約0.034個 百分點。從間接作用來看，主要體現(xiàn)在物流成本 和運輸能耗的降低，有力地推動了沿線工業(yè)、農(nóng) 業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、旅游等行業(yè)發(fā)展，并通過加強(qiáng) 區(qū)域經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動性，提升地方經(jīng)濟(jì)在國內(nèi)和國 際的競爭力。

　　通過企業(yè)化運作，推動國有資產(chǎn)改革 在2013年新《預(yù)算法》之前，地方政府沒有 發(fā)債權(quán)，各省市采取了以現(xiàn)有政府和事業(yè)單位 管理的公路和交通相關(guān)的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，通過設(shè) 立企業(yè)化的專業(yè)投融資機(jī)構(gòu)，實施市場化融資。

　　在資本市場日益成熟的背景下，企業(yè)投資金融領(lǐng)域無疑是獲取低成本資金、拓寬融資渠道、開辟新空間的一個重要途徑。

　　這一過程在有效盤活政府存量國有資 產(chǎn)的同時，通過基于現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn) 融結(jié)合手段，培育了一批龍頭企業(yè)。公 開信息表明（如表1所示），全國22個公 開發(fā)行債券的省級公路企業(yè)有16家資 產(chǎn)規(guī)模位列各省前三，其中9家是省內(nèi) 資產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)。四川省通過整合 四川交通、能源等專門平臺，打造四川 發(fā)展這一省級綜合性投融資主體，資產(chǎn) 規(guī)模超過7300億元，其中交通板塊分別 占營業(yè)收入和利潤的50%和60%以上； 山東高速在堅持公路、橋梁、鐵路等 主業(yè)的基礎(chǔ)上，成功實施多元化、國際 化，資產(chǎn)總額4580億元，居山東省內(nèi)和 同行業(yè)第一……

　　通過市場化融資，推動金融發(fā)展 與創(chuàng)新。

　　從金融市場投資者的角度來看， 具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公路資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的 投資品種。公路企業(yè)在債券市場融資 就是給金融市場增加優(yōu)質(zhì)投資品供給 的過程。全國共有26個省份29家省級 公路企業(yè)通過銀行間市場和交易所市 場發(fā)行各類債券超過1萬億元，大大超 過股權(quán)融資，多數(shù)企業(yè)債券融資在各省 企業(yè)中排名位居前列（如表2所示），改 變了部分地方政府和企業(yè)重視銀行貸 款和股權(quán)融資，忽視債券融資的傾向。 目前交通運輸行業(yè)已成為我國資本市 場累計債券融資額最大的行業(yè)之一，為國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者提供了一類優(yōu)質(zhì)的 投資品種，成為金融市場中信用等級最 高、平均成本最低的基礎(chǔ)債券資產(chǎn)之 一。例如江西高速2014年創(chuàng)境內(nèi)非金 融企業(yè)債券利率最低紀(jì)錄，2016年創(chuàng) 境內(nèi)私募公司債券利率最低紀(jì)錄并保 持至今。

　　從金融產(chǎn)品創(chuàng)新的角度來看，公路 企業(yè)一直積極參與國內(nèi)金融產(chǎn)品設(shè)計與 實施，已經(jīng)成為我國金融市場發(fā)展與制 度創(chuàng)新的重要力量。如貴州高速發(fā)行全 國首單扶貧中期票據(jù)；江蘇交通發(fā)行國 內(nèi)首單超長期中期票據(jù)；山東高速打通 境外融資渠道并大力投資控股境內(nèi)外 金融機(jī)構(gòu)；江西高速率先提出營銷式融 資戰(zhàn)略，參與并推動超短期融資券、永 續(xù)債券和儲架式債券發(fā)行機(jī)制改革，是 國內(nèi)首批發(fā)行定向工具的地方企業(yè)，并 發(fā)行境內(nèi)首單外資銀行L P R貸款、地方 超短融、首單DFI項下債券等。

　　從省內(nèi)金融資源配置角度來看，地 方優(yōu)質(zhì)公路企業(yè)憑借良好的信用資質(zhì)， 進(jìn)行大規(guī)模直接融資，從北上廣及境 外等金融中心引入?yún)^(qū)域外的資金，為本 地區(qū)（尤其是中西部省份）的金融系統(tǒng) 節(jié)約了大量信貸資源，同時發(fā)揮引入資 金在省內(nèi)的貨幣乘數(shù)效應(yīng)，有效改善了 本地區(qū)實體金融資源的供給，促進(jìn)了區(qū) 域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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