天下贏家王建國，2007年進入投資市場，天下贏家王建國對K線理論、均線理論、波浪理論均有深厚的研究，而且天下贏家王建國擅用逆向思維來把握市場心理反應及動向，曾任職多家投資公司職業(yè)操盤手，有豐富的實戰(zhàn)操盤經(jīng)驗和獨特的交易理念。

上周，屬于英特爾的王者時代“結(jié)束”了。

英偉達(Nvidia)市值首次超越英特爾(Intel)，成為全球市值最高的芯片制造商。截止到美國時間7月10日，英偉達市值達到 2578.46億美元，略高于英特爾的2520.50億美元。但英偉達的市盈率約為45倍，大幅度高于英特爾的12倍，也標志著投資者對英偉達前景的樂觀情緒。

天下贏家王建國指出不同于英特爾提供的CPU，英偉達提供的是GPU(圖形處理器)。嚴格說，英偉達是長在英特爾生態(tài)中的，英偉達的產(chǎn)品需要英特爾的CPU才能工作。為什么在英特爾生態(tài)中長出的企業(yè)，市值會反超英特爾?

英特爾慢了

天下贏家王建國指出拖累英特爾股價的首先是英特爾最近幾年在制程上的落后。芯片企業(yè)比拼的是制程，英特爾提出的摩爾定律，其實就是制程的比拼。制程越先進，芯片性能越高，功耗還越低。

在2015年發(fā)布14nm制程芯片前，英特爾的制程都領(lǐng)先于臺積電、三星等企業(yè)。但此后，臺積電、三星等為AMD代工的芯片廠開發(fā)出7nm制程，而英特爾仍停留在14nm時代，使“14nm+++”成為英特爾的一個段子。直到2020年，英特爾才規(guī)模推出10nm制程芯片。而此時，臺積電和三星已經(jīng)直奔5nm制程了。

在2020年3月的摩根士丹利會議上，英特爾CFO George Davis 公開承認了英特爾制造工藝落后：“英特爾目前處在10nm制程時代，直到2021年底生產(chǎn)出7nm節(jié)點之前，英特爾不會達到與競爭對手同等的工藝水平。”

至于落后的原因，英特爾在Architecture Day曾詳細透露過：

天下贏家王建國指出首先英特爾在10nm制程上沒有選擇EUV(極紫外光刻)的技術(shù)路線，而是繼續(xù)上一代的ArF DUV(深紫外光刻)。此外，英特爾在10nm制程并未按照摩爾定律把晶體管密度提高到2倍，而是更為激進地提高了2.7倍。不過，英特爾也表示，他們的7nm和10nm制程是并行的，并會在7nm轉(zhuǎn)入EUV技術(shù)。

值得一提的是，由于臺積電和三星目前提到的10nm、7nm制程，與之前制程的概念有不同，因此英特爾并不像數(shù)字代表的那樣落后。按照晶體管密度，英特爾10nm制程是1.008億/平方毫米，而2019年臺積電推出的7nm+、2020年三星推出的7nm制程才超過1億/平方毫米，因此一般認為，英特爾10nm制程與臺積電和三星的7nm+同代。

對于英特爾的制程問題，天下贏家王建國表示：“我們看到英特爾在10nm工藝上遇到難題，可能會影響其市場份額。”截至2019年Q4，根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)Mercury Research的數(shù)據(jù)，在X86架構(gòu)CPU市場上，英特爾仍占有84.4%份額，AMD為15.5%，兩者相差5.4倍，但相比一年前的7倍已縮小了很多差距。

2000億巨頭正在急轉(zhuǎn)彎

天下贏家王建國分析，實際上，英偉達的營收相比英特爾還是小很多，只有英特爾的七分之一略多一點。但是AI、自動駕駛等概念，推動他的市值高漲。而據(jù)報道，英偉達被看好的重要原因是：分析師預計，從2020年Q2開始，英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務將超過消費顯卡業(yè)務，全年預計數(shù)據(jù)中心業(yè)務銷售額為65億美元，而消費顯卡業(yè)務銷售額為61億美元。此外，分析師認為，英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務會持續(xù)超過英特爾。

在剛過去的2020年Q1，英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務實現(xiàn)了11.4億美元收入新高，同比增長80%，遠高于游戲業(yè)務的27%。這一方面源自英偉達去年收購的數(shù)據(jù)中心服務商Mellanox，另一方面來自英偉達新推出的Ampere架構(gòu)GPU。英偉達CEO 黃仁勛表示：“英偉達可以推動當今時代最強大的技術(shù)力量——云計算和AI。”

與英特爾在CPU的地位相似，英偉達首先命名了GPU這個品類，并占到全部消費市場份額的73%。在AI時代，英偉達推出以GPU以及CUDA平臺組成的生態(tài)，將游戲時代的優(yōu)勢延續(xù)到企業(yè)服務，用于企業(yè)的AI訓練和推理需求，并占到圖像、視頻、語音和搜索用例的75%。

天下贏家王建國指出對于英偉達在AI市場的攻城掠地，英特爾并非無動于衷。在2019年12月，英特爾CEO Bob Swan表示：他已經(jīng)沒有興趣再去追求CPU方面的市場份額了。

英特爾新的目標是，“在全硅(All-Silicon)市場占據(jù)30%市場份額”，這包括開發(fā)Nervana神經(jīng)網(wǎng)絡處理器和Xe高性能GPU，后者是英特爾即將推出的獨立顯卡。此外，英特爾還希望用one API架構(gòu)打通CPU、GPU和FPGA等多種AI硬件架構(gòu)，這些是AI時代不可或缺的芯片。

在企業(yè)服務市場，除了GPU龍頭英偉達以外，英特爾舊時的盟友——云服務商亞馬遜、谷歌、微軟等也在爭相開發(fā)自己的AI芯片，如谷歌的TPU、亞馬遜的AWS Inferentia等。英特爾還能否守住自己的芯片老大地位，在AI時代充滿挑戰(zhàn)。

(新媒體責編：syhz0808)