伴隨著鷹信赴美IPO進(jìn)程的推進(jìn)，2018年在納斯達(dá)克成功進(jìn)行IPO的中國(guó)企業(yè)將達(dá)到10家。這10家企業(yè)包括IPO當(dāng)日引起轟動(dòng)的視頻網(wǎng)站---愛(ài)奇藝，不出意外，納斯達(dá)克又將迎來(lái)一個(gè)較為瘋狂的“中概股”年份。

納斯達(dá)克成為科技企業(yè)，尤其是以互聯(lián)網(wǎng)業(yè)為主的中國(guó)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的“夢(mèng)之地”，納斯達(dá)克為約18000家企業(yè)客戶提供服務(wù)，有3700家公司在其交易所上市，市值高達(dá)10萬(wàn)億美元。1999年，中華網(wǎng)作為第一家在納斯達(dá)克上市的中國(guó)企業(yè)閃亮登場(chǎng)，在其后近20余年間，新浪、搜狐、網(wǎng)易、TOM網(wǎng)、盛大網(wǎng)絡(luò)等大批中國(guó)企業(yè)在此圓了資本之夢(mèng)，以至于在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)“納斯達(dá)克”成了中國(guó)人心中財(cái)富的代名詞。

那么中國(guó)企業(yè)為何對(duì)納斯達(dá)克情有獨(dú)鐘呢?

經(jīng)濟(jì)性：

與在香港市場(chǎng)上市的H股公司比較，在納斯達(dá)克上市的中國(guó)公司估值要比H股高23%左右，這也是納斯達(dá)克吸引中國(guó)公司的一大亮點(diǎn)。

內(nèi)生性：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，第三產(chǎn)業(yè)占比不斷提升，互聯(lián)網(wǎng)和新型金融服務(wù)業(yè)蓬勃發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的成果也使得互聯(lián)網(wǎng)迅速普及，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受益于受眾的增加。此外，PEVC天使投資行業(yè)的發(fā)展也給他們的成長(zhǎng)提供了肥料。

外生性：

美股延續(xù)了近四年的大牛市，科技股和周期股估值處于歷史高位，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上市能夠享受高估值，募集更多資金。而且第一批創(chuàng)投基金們?cè)缫寻茨筒蛔∫�退出了�?/p>

盡管納斯達(dá)克如此多優(yōu)勢(shì)，但并不是所有中國(guó)企業(yè)融資的樂(lè)土。

2018年度登陸納斯達(dá)克的愛(ài)奇藝、B站在IPO當(dāng)日跌破發(fā)行價(jià)。陌陌2014年12月11日晚在美國(guó)納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)13.5美元，股價(jià)經(jīng)歷了首日大漲之后迅速下跌，曾連續(xù)四天走低，跌破發(fā)行價(jià)。陌陌上市時(shí)的機(jī)構(gòu)持股情況為：阿里巴巴占股比例為20.7%，經(jīng)緯創(chuàng)投持股比例為19.9%，紅杉和云峰基金持股比例均為5.6%。股東陣容相當(dāng)豪華，但仍然被市場(chǎng)無(wú)情地唾棄。

納斯達(dá)克如此，那么境外的其他資本市場(chǎng)呢?

2007年11月1日，巨人網(wǎng)絡(luò)以18.25美元/股的價(jià)格登陸紐交所，市值達(dá)51億美元，成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)市值最高的網(wǎng)絡(luò)游戲公司，但不久股價(jià)就走弱。2013年11月，巨人網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人、大股東史玉柱與多個(gè)基金宣布對(duì)巨人網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行私有化。2014年7月18日，巨人最終完成私有化，正式退市。退市當(dāng)日，巨人公司股價(jià)定格于收盤(pán)時(shí)的11.92美元，市值顯示為28.7億美元，上市近7年，巨人網(wǎng)絡(luò)市值損失了近一半。

盛大網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)互聯(lián)、人人網(wǎng)絡(luò)、360等一系列“中概股”公司，均有類似經(jīng)歷---要么選擇退市，要么深陷泥潭。

可見(jiàn)，海外上市并非所有中國(guó)科技企業(yè)融資的天堂。但相對(duì)于BAT的巨無(wú)霸情形，對(duì)當(dāng)今大多數(shù)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有多少可比性。

在境外資本市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異的BAT，都有一個(gè)驚人的公式：

借鑒國(guó)外的商業(yè)模式 + 中國(guó)巨大的人口基數(shù) = 中國(guó)獨(dú)角獸(非全球)。

1.借鑒國(guó)外的商業(yè)模式。眾所周知，百度借鑒了Google，主打“中文搜索”，阿里借鑒了亞馬遜和ebay，騰訊的發(fā)跡更是對(duì)OICQ的成功模仿。

2.中國(guó)巨大的人口基數(shù)。在中國(guó)，使用中文搜索的用戶顯然超過(guò)使用其他語(yǔ)言搜索的用戶。又加上谷歌的水土不服和中國(guó)法律法規(guī)的限制，百度輕而易舉地成為中國(guó)搜索的獨(dú)角獸。騰訊早期借鑒的公司是一家以色列的公司，以色列全國(guó)總?cè)丝谥挥?00萬(wàn)左右，騰訊QQ一個(gè)月的新增用戶數(shù)量便可輕松秒殺以色列全國(guó)的人口數(shù)量。阿里的情況更是婦孺皆知。早期的阿里和互聯(lián)網(wǎng)是扯不上任何關(guān)系的，充其量是個(gè)銷售三無(wú)產(chǎn)品的網(wǎng)站。

可見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)就是用戶的競(jìng)爭(zhēng)。人口基數(shù)就是用戶基數(shù)。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、用戶隱私、假冒商品方面監(jiān)管的滯后與缺失，也是BAT飛速成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

遍觀2018在納斯達(dá)克進(jìn)行IPO的中國(guó)企業(yè)，仍然沒(méi)有多少本質(zhì)的改變。偏重技術(shù)而不是偏重商業(yè)模式的強(qiáng)勢(shì)“中概股”并沒(méi)有出現(xiàn)。只有兼具技術(shù)創(chuàng)新、應(yīng)用創(chuàng)新的一批“中概股”企業(yè)在納斯達(dá)克崛起，才能真正體現(xiàn)中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。到那時(shí)，納斯達(dá)克才是“中概股”的樂(lè)土，而不是泥潭(完)。

(新媒體責(zé)編：shang080503)