6 月27 日，國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過交通運輸部提出的三年行動計劃工作思路和任務(wù)措施。通過三年集中攻堅，實現(xiàn)全國鐵路貨運量較2017 年增加11 億噸(增長30%)、水路貨運量較2017年增加5 億噸(增長7.5%)、沿海港口大宗貨物公路運輸量減少4.4 億噸的目標(biāo)。

評論

自去年12 月以來，“公轉(zhuǎn)鐵”政策力度不斷超預(yù)期，利好鐵路貨運行業(yè)。為實現(xiàn)2020 年全國鐵路貨運量增長30%的目標(biāo)，鐵總于上半年制定《2018 年-2020 年貨運增量行動方案》，并強(qiáng)調(diào)了圍繞大秦線、唐呼線、侯月線、瓦日線、寧西線、蘭渝線等六條線，深入挖掘運輸潛力，以解決山西、陜西、內(nèi)蒙、新疆等優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能地區(qū)的外運供需矛盾。

中國鐵路與公路貨運周轉(zhuǎn)量為1:2.5，而美國公路與鐵路貨運周轉(zhuǎn)量約為1:1。2017 年中國鐵路貨運量為36.9 億噸(占比7.8%)，公路貨運量為368 億噸(占比78%)，假設(shè)《行動方案》順利實行，到2020 年，中國鐵路與公路貨運周轉(zhuǎn)量比值將變?yōu)?:1.7。

大秦線作為最重要的煤炭鐵路運輸線，“公轉(zhuǎn)鐵”的煤炭貨運量首先回流至大秦線，這將直接利好大秦今年運量增長。今年1-5 月除4 月例行檢修外，大秦線日均運量均在125 萬噸以上，基本已處滿負(fù)荷狀態(tài)。在不擴(kuò)運能的前提下，預(yù)計大秦全年運量可達(dá)4.6 億噸(同比+7%)，進(jìn)一步增強(qiáng)全年實現(xiàn)高盈利的確定性。

對上市高速公路無實質(zhì)影響。上市公路公司的運輸結(jié)構(gòu)以客運為主(其中寧滬高速17 年客車占比78%，深高速主要控股路產(chǎn)客車占比均在90%以上)，且客運增速快于貨運增速，客運比例穩(wěn)定在高位。因此上市公司業(yè)績彈性主要來源于當(dāng)?shù)鼐用裆�活水平與路網(wǎng)連接能力所決定的客運需求，對貨運需求的依賴程度相對較低。

對大宗商品物流公司影響有限。多式聯(lián)運、公轉(zhuǎn)鐵、打通鐵路進(jìn)港等長期內(nèi)將會降低物流企業(yè)總體成本。供應(yīng)鏈物流公司由于其賺取服務(wù)費，成本端的變化將傳導(dǎo)至上游，所以總體影響有限。

受益標(biāo)的：鐵路板塊-大秦鐵路(最大煤炭貨運干線，公路回流最大受益者)、鐵龍物流(特箱業(yè)務(wù)受益于提高沿海港口集裝箱鐵路集疏港比例的要求)。

風(fēng)險

公轉(zhuǎn)鐵推進(jìn)不及預(yù)期。

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