6 月27 日，國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過交通運(yùn)輸部提出的三年行動計(jì)劃工作思路和任務(wù)措施。通過三年集中攻堅(jiān)，實(shí)現(xiàn)全國鐵路貨運(yùn)量較2017 年增加11 億噸(增長30%)、水路貨運(yùn)量較2017年增加5 億噸(增長7.5%)、沿海港口大宗貨物公路運(yùn)輸量減少4.4 億噸的目標(biāo)。

評論

自去年12 月以來，“公轉(zhuǎn)鐵”政策力度不斷超預(yù)期，利好鐵路貨運(yùn)行業(yè)。為實(shí)現(xiàn)2020 年全國鐵路貨運(yùn)量增長30%的目標(biāo)，鐵總于上半年制定《2018 年-2020 年貨運(yùn)增量行動方案》，并強(qiáng)調(diào)了圍繞大秦線、唐呼線、侯月線、瓦日線、寧西線、蘭渝線等六條線，深入挖掘運(yùn)輸潛力，以解決山西、陜西、內(nèi)蒙、新疆等優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能地區(qū)的外運(yùn)供需矛盾。

中國鐵路與公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量為1:2.5，而美國公路與鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量約為1:1。2017 年中國鐵路貨運(yùn)量為36.9 億噸(占比7.8%)，公路貨運(yùn)量為368 億噸(占比78%)，假設(shè)《行動方案》順利實(shí)行，到2020 年，中國鐵路與公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量比值將變?yōu)?:1.7。

大秦線作為最重要的煤炭鐵路運(yùn)輸線，“公轉(zhuǎn)鐵”的煤炭貨運(yùn)量首先回流至大秦線，這將直接利好大秦今年運(yùn)量增長。今年1-5 月除4 月例行檢修外，大秦線日均運(yùn)量均在125 萬噸以上，基本已處滿負(fù)荷狀態(tài)。在不擴(kuò)運(yùn)能的前提下，預(yù)計(jì)大秦全年運(yùn)量可達(dá)4.6 億噸(同比+7%)，進(jìn)一步增強(qiáng)全年實(shí)現(xiàn)高盈利的確定性。

對上市高速公路無實(shí)質(zhì)影響。上市公路公司的運(yùn)輸結(jié)構(gòu)以客運(yùn)為主(其中寧滬高速17 年客車占比78%，深高速主要控股路產(chǎn)客車占比均在90%以上)，且客運(yùn)增速快于貨運(yùn)增速，客運(yùn)比例穩(wěn)定在高位。因此上市公司業(yè)績彈性主要來源于當(dāng)?shù)鼐用裆�活水平與路網(wǎng)連接能力所決定的客運(yùn)需求，對貨運(yùn)需求的依賴程度相對較低。

對大宗商品物流公司影響有限。多式聯(lián)運(yùn)、公轉(zhuǎn)鐵、打通鐵路進(jìn)港等長期內(nèi)將會降低物流企業(yè)總體成本。供應(yīng)鏈物流公司由于其賺取服務(wù)費(fèi)，成本端的變化將傳導(dǎo)至上游，所以總體影響有限。

受益標(biāo)的：鐵路板塊-大秦鐵路(最大煤炭貨運(yùn)干線，公路回流最大受益者)、鐵龍物流(特箱業(yè)務(wù)受益于提高沿海港口集裝箱鐵路集疏港比例的要求)。

風(fēng)險(xiǎn)

公轉(zhuǎn)鐵推進(jìn)不及預(yù)期。

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