據(jù)“獨(dú)角獸早知道”(ID：iponews)獨(dú)家消息源，寶寶樹(shù)(1761.HK)本次IPO定價(jià)6.8港元，將于11月27日上午9時(shí)整登陸港交所，成為港股母嬰平臺(tái)第一股。專業(yè)人士稱，受到市場(chǎng)環(huán)境影響，寶寶樹(shù)估值較為保守，預(yù)計(jì)投資者將獲得較大的溢利空間。

據(jù)了解，寶寶樹(shù)訂單中不乏國(guó)際長(zhǎng)線基金、知名對(duì)沖基金，目前多家平臺(tái)已開(kāi)通了散戶打新渠道。寶寶樹(shù)CEO王懷南表示，赴港上市是寶寶樹(shù)的主動(dòng)策略，是對(duì)公司品牌推廣、人才提升、資源整合的重要戰(zhàn)略布局，在這一點(diǎn)上寶寶樹(shù)與所有投資人的意見(jiàn)是一致的。

多元化產(chǎn)品與服務(wù)，精準(zhǔn)滿足母嬰家庭人群核心需求

受益2013年單獨(dú)二胎政策放開(kāi)、2016年二胎政策全面放開(kāi)，中國(guó)人口出生率有所增長(zhǎng)，新生嬰兒數(shù)由2013年1,640萬(wàn)增至2017年1,720萬(wàn)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.2%，出生率由1.21%增至1.24%。

根據(jù)Frost & Sullivan(弗若斯特沙利文)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)從2019年開(kāi)始，中國(guó)新生嬰兒出生率將穩(wěn)步增至1.3%以上，母嬰家庭人群規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。母嬰行業(yè)的發(fā)展迎來(lái)更多推力，整體的市場(chǎng)環(huán)境充滿機(jī)會(huì)。

母嬰產(chǎn)業(yè)是為全方位滿足孕嬰童用戶需求而形成的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)體系，母嬰行業(yè)近幾年的爆發(fā)增長(zhǎng)，也促使了眾多面向母嬰市場(chǎng)的企業(yè)出現(xiàn)。

寶寶樹(shù)于2007年成立，從PC時(shí)代的母嬰社區(qū)起家，深耕母嬰市場(chǎng)11年，逐漸發(fā)展壯大，2017年寶寶樹(shù)平臺(tái)上的MAU達(dá)1.39億，目前是以MAU計(jì)中國(guó)最大、最活躍的母嬰類社區(qū)平臺(tái)。

在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和中產(chǎn)家庭崛起等背景下，母嬰行業(yè)獲得了獨(dú)一無(wú)二的發(fā)展機(jī)會(huì)。年輕一代的育兒觀念愈加注重科學(xué)和教育功能，對(duì)于品牌、渠道、內(nèi)容、平臺(tái)等的認(rèn)知更加理性和高要求。并且，以新零售、OMO等為代表的新興零售模式，也在促進(jìn)母嬰市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，母嬰人群的孕育觀念和消費(fèi)理念隨之升級(jí)，帶動(dòng)了更高層次的情感及精神需求。

在此環(huán)境下，經(jīng)驗(yàn)豐富的寶寶樹(shù)瞄準(zhǔn)中國(guó)年輕家庭，推出多元化平臺(tái)以滿足母嬰人群學(xué)習(xí)、分享、記錄、購(gòu)物的四大基本需求，涵蓋孕前、孕中、分娩、早期育兒周期各階段。

目前，寶寶樹(shù)的主要平臺(tái)包括“寶寶樹(shù)孕育”、“寶寶樹(shù)小時(shí)光”、“美囤媽媽”。

“寶寶樹(shù)孕育”，作為旗艦平臺(tái)與主要用戶流量入口，覆蓋APP、PC、WAP、官網(wǎng)，其中APP在2018年7到9月?lián)碛?520萬(wàn)MAU。寶寶樹(shù)通過(guò)這一旗艦平臺(tái)，搭建用戶社區(qū)，依托PGC+UGC+PUGC持續(xù)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)多款工具，針對(duì)性解決孕前、孕中、分娩、早期育兒階段部分痛點(diǎn)。

母嬰用戶群處在生育孩子之前或之后的轉(zhuǎn)型時(shí)期，通常需要緊急、具體、詳細(xì)的指導(dǎo)，寶寶樹(shù)搭建的社區(qū)平臺(tái)使得“過(guò)來(lái)人”媽媽與新手媽媽們可以充分交流與分享經(jīng)驗(yàn)，共同的經(jīng)歷易于將他們聯(lián)系在一起。

而寶寶樹(shù)小時(shí)光和美囤媽媽則很好地滿足了母嬰人群的記錄和購(gòu)物需求。

如同王懷南所說(shuō)，寶寶樹(shù)正處于高速發(fā)展中，寶寶樹(shù)就目前母嬰行業(yè)主要需求進(jìn)行重點(diǎn)分析，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)多種工具，提升用戶體驗(yàn)，精準(zhǔn)服務(wù)母嬰用戶群體。

十余年深耕，不可能被復(fù)制的王牌

十余年深耕，寶寶樹(shù)已經(jīng)在母嬰家庭用戶群體中積累了高度的用戶信任和用戶粘性。

作為資方來(lái)講，不難看出寶寶樹(shù)如此巨大的高粘性用戶群體背后，隱藏的巨大消費(fèi)潛力。從好未來(lái)、復(fù)星，再到現(xiàn)在的阿里，對(duì)寶寶樹(shù)來(lái)說(shuō)，每一次的選擇都不是偶然。

在寶寶樹(shù)此次上市過(guò)程中，其第四大股東阿里巴巴行使反稀釋權(quán)，追加投資寶寶樹(shù)，繼續(xù)認(rèn)購(gòu)寶寶樹(shù)IPO額度，給予公司實(shí)質(zhì)性支持。

其實(shí)不難看出來(lái)，從做母嬰社群起步的寶寶樹(shù)，目前的關(guān)注重點(diǎn)也不僅僅局限于“母嬰”之上。

從試水C2M開(kāi)始，寶寶樹(shù)已經(jīng)在一步一步地構(gòu)建整個(gè)閉環(huán)的生態(tài)圈，把產(chǎn)品精準(zhǔn)地送到用戶手中。而這背后，是11年行業(yè)積累下來(lái)對(duì)用戶群體脈搏的準(zhǔn)確把握。

放開(kāi)生育的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，又一次釋放了母嬰行業(yè)潛力巨大的信號(hào)，對(duì)阿里來(lái)說(shuō)，顯然已經(jīng)看到了這樣的發(fā)展趨勢(shì)。而這個(gè)市場(chǎng)，不論是哪一家電商平臺(tái)，都不會(huì)輕言放棄。但哪怕是阿里，也是匱乏線上線下的完整運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

那么，寶寶樹(shù)一定是一個(gè)值得一起并肩的伙伴。在這個(gè)萬(wàn)億級(jí)的藍(lán)海市場(chǎng)，阿里不可能只做一些簡(jiǎn)單的布局。

寶寶樹(shù)作為國(guó)內(nèi)母嬰家庭服務(wù)領(lǐng)域的top 1，已經(jīng)擁有強(qiáng)大的流量、用戶、以及口碑。在商業(yè)模式上，寶寶樹(shù)已經(jīng)走過(guò)了O2O、B2C等一波又一波的浪潮，以頭部玩家的姿態(tài)傲視群雄。

復(fù)星，則是另一家不得不提的公司。“寶寶樹(shù)和復(fù)星的使命，有99%是重疊的。”這句話出自寶寶樹(shù)創(chuàng)始人王懷南。

2016年復(fù)星領(lǐng)投寶寶樹(shù)約30億元人民幣之后，雙方在C2M、大健康等諸多領(lǐng)域不斷開(kāi)展合作。

并且在今年6月，寶寶樹(shù)與復(fù)星共同設(shè)立寶寶樹(shù)復(fù)星母嬰產(chǎn)業(yè)基金，擁有19%的股權(quán)，投資布局母嬰產(chǎn)品相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

復(fù)星自26年前成立以來(lái)，始終將“家庭”作為核心服務(wù)目標(biāo)來(lái)發(fā)展業(yè)務(wù)，同時(shí)緊緊圍繞C2M戰(zhàn)略規(guī)劃未來(lái)。而與寶寶樹(shù)的聯(lián)手，可能稱得上是復(fù)星在C2M戰(zhàn)略落地這塊做得最明智的選擇了。顛覆了傳統(tǒng)的B2C，寶寶樹(shù)通過(guò)線上的大數(shù)據(jù)挖掘和線下的大樣本用戶調(diào)研，發(fā)現(xiàn)用戶未被滿足的需求，并以嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)篩選出制造領(lǐng)域最合適生產(chǎn)的品牌，為用戶帶來(lái)全新的商品和體驗(yàn)。

寶寶樹(shù)對(duì)用戶的洞察要遠(yuǎn)深于、強(qiáng)于一個(gè)電商平臺(tái)對(duì)用戶在交易層面上的洞悉，作為中國(guó)年輕家庭人群流量的最大入口，寶寶樹(shù)更是盤(pán)活了復(fù)星旗下的大量資源。

在寶寶樹(shù)力推的健康知識(shí)付費(fèi)+醫(yī)療服務(wù)的業(yè)務(wù)：包括開(kāi)講、專家答、快問(wèn)醫(yī)生等中，成功打通了復(fù)星旗下眾多專業(yè)醫(yī)療資源。

資方的進(jìn)入，讓寶寶樹(shù)的生態(tài)圈有了更大的想象空間，讓寶寶樹(shù)可以涉足的領(lǐng)域更加廣泛。對(duì)寶寶樹(shù)來(lái)講，對(duì)這些領(lǐng)域的探索，也并不是盲人摸象，對(duì)用戶群體的深度剖析以及精準(zhǔn)畫(huà)像，也讓寶寶樹(shù)在這些領(lǐng)域的探索步步為營(yíng)。

十幾年的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、龐大的忠實(shí)用戶規(guī)模、超高的用戶粘性也是寶寶樹(shù)手里的王牌。哪怕是在這個(gè)商業(yè)模式隨意復(fù)制的時(shí)代，寶寶樹(shù)手里的王牌也不可能被復(fù)制。

而始于用戶、終于用戶的閉環(huán)生態(tài)圈，也是母嬰行業(yè)的正確玩法。

逆風(fēng)上市，市場(chǎng)認(rèn)可母嬰行業(yè)抗周期性

對(duì)于本次公司赴港上市，招股書(shū)顯示寶寶樹(shù)的業(yè)務(wù)策略包括：以產(chǎn)品優(yōu)化及用戶生命周期延伸鞏固行業(yè)地位;利用業(yè)務(wù)模式及深化變現(xiàn)力度;繼續(xù)投資研發(fā)及加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析及技術(shù)能力及進(jìn)軍相關(guān)業(yè)務(wù)及全球市場(chǎng)。

對(duì)于可以預(yù)見(jiàn)的較低估值，寶寶樹(shù)創(chuàng)始人兼CEO王懷南在此前的全球路演新聞發(fā)布會(huì)中曾正面回應(yīng)：“寶寶樹(shù)上市不是為了市場(chǎng)好、估值高才上市，上市對(duì)于寶寶樹(shù)是主動(dòng)戰(zhàn)略行為。站在今天看未來(lái)，寶寶樹(shù)以什么樣的價(jià)格發(fā)行不重要，我們關(guān)心的是在上市后，在戰(zhàn)略、品牌、人才提升、行業(yè)整合是否有更好的機(jī)會(huì)。我們和所有投資人意見(jiàn)一致：從這些角度看上市給我們帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)更大。”

據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，寶寶樹(shù)2018年上半年?duì)I收為4億元，其中，來(lái)自廣告的營(yíng)收為2.98億元，占比為73.2%;來(lái)自電商部分的營(yíng)收為9057萬(wàn)元，占比為22.2%。

寶寶樹(shù)在2017年經(jīng)營(yíng)溢利人民幣1.7億元，截至2018年上半年溢利已達(dá)1.1億元。同時(shí)，寶寶樹(shù)經(jīng)調(diào)整后2016年、2017年、及2018年上半年盈利分別為4440萬(wàn)元、1.4億元及1.2億元。

據(jù)了解，經(jīng)過(guò)十余年的行業(yè)深耕，寶寶樹(shù)充分構(gòu)建了多元化的變現(xiàn)模式：廣告+電商+知識(shí)付費(fèi)全方面發(fā)展。

當(dāng)前，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)低迷，但母嬰市場(chǎng)依然十分活躍，消費(fèi)升級(jí)的渴望遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于下行狀況。

據(jù)沙利文報(bào)告，2017年中國(guó)年輕家庭消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)11萬(wàn)億，寶寶樹(shù)能在這樣一個(gè)廝殺激烈的戰(zhàn)場(chǎng)中以MAU計(jì)穩(wěn)居第一的位置，源自于用戶的高度認(rèn)可與公司十一年如一日對(duì)行業(yè)的深耕。再加上國(guó)內(nèi)的生育熱潮與二胎政策的社會(huì)背景，因此作為港股母嬰平臺(tái)第一股，本次赴港IPO也是吸引了諸多機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)對(duì)寶寶樹(shù)本次掛牌上市也持長(zhǎng)期看好態(tài)度。

與寶寶樹(shù)前后腳公開(kāi)招股的同程藝龍亦是低端定價(jià)，而同期赴港提交招股書(shū)的大部分企業(yè)目前IPO尚未更新進(jìn)展。寶寶樹(shù)能如期推進(jìn)招股進(jìn)程，逆風(fēng)上市，也說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)寶寶樹(shù)所在的母嬰行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展性、抗周期性較為認(rèn)可。

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