房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展始終受到各界的關(guān)注,而在2018年各家房企年報(bào)中顯示的:根據(jù)wind數(shù)據(jù)的研究統(tǒng)計(jì),房企歸屬母公司股東凈利潤前50強(qiáng)中,榮盛發(fā)展以75.65億元的高利潤,位居房企前十二強(qiáng)。

同策研究院這份榜單,其研究數(shù)據(jù)均來自2019年4月10日的wind;研究樣本是117家主業(yè)為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)且具有一定規(guī)模的上市房地產(chǎn)企業(yè),知名上市房企均在其中。

凈利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo),反映了企業(yè)的盈利能力。2018年報(bào)顯示,榮盛發(fā)展的盈利能力在持續(xù)增強(qiáng)。根據(jù)年報(bào),榮盛發(fā)展實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入563.68億元,同比增長45.64%;營業(yè)利潤110.69億元,同比增長42.51%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤75.65億元,同比增長31.31%。

 

 

在房企集體“過冬”的2018年,這一成績實(shí)屬難得。房地產(chǎn)行業(yè)集中度不斷提升,資源日益向標(biāo)桿房企聚集。位居上市房企凈利潤前十二強(qiáng),為榮盛發(fā)展在日趨激烈的行業(yè)競爭中贏得先機(jī)。

經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)兩年凈流入,凈負(fù)債率顯著下行

2018年,榮盛發(fā)展地產(chǎn)板塊繼續(xù)保持高速增長,全年完成簽約金額1015.63億元,進(jìn)入千億房企俱樂部;銷售回款815億元。

 

 

強(qiáng)勁的銷售回款,使得榮盛發(fā)展的現(xiàn)金流狀況大幅改善,到2018年底,2018年榮盛發(fā)展經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大增為175.12億元,繼2017年后持續(xù)實(shí)現(xiàn)回正,同比大增670.19%。

4月4日,中金公司發(fā)布研報(bào)稱,榮盛發(fā)展經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)兩年凈流入,凈負(fù)債率顯著下行。相關(guān)數(shù)據(jù)亦表明,榮盛發(fā)展2018年適時調(diào)整戰(zhàn)略,快速降杠桿取得成效。

榮盛發(fā)展在2015年底時負(fù)債率為78.8%,其后兩年負(fù)債率穩(wěn)步上升,這是公司快速擴(kuò)張所致。由于銷售額大幅增加,而結(jié)轉(zhuǎn)速度跟不上銷售額,資產(chǎn)負(fù)債率自然會上升。到2018年底,榮盛發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率降至84.04%,這個負(fù)債率在房企中屬于正常水平。

值得關(guān)注的是,榮盛發(fā)展凈負(fù)債率下降幅度更為顯著。2016年榮盛發(fā)展的凈負(fù)債率為125.21%,2017年為123.75%,2018年已大幅下降至87.86%,銳降35.89個百分點(diǎn),且低于上市房企的行業(yè)平均水準(zhǔn)。

4月8日,申萬宏源發(fā)布研報(bào)稱,榮盛發(fā)展現(xiàn)金流大幅改善,杠桿率降低。申萬宏源研報(bào)認(rèn)為,榮盛發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率同比下降0.7個百分點(diǎn);凈負(fù)債率同比下降36個百分點(diǎn);貨幣資金304億,可覆蓋短期借款與一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債共計(jì)267億。申萬宏源維持對榮盛發(fā)展的增持評級并上調(diào)盈利預(yù)測。

運(yùn)營穩(wěn)健增長持續(xù),有望迎來估值修復(fù)

營收與利潤的同步勁增,緣于榮盛發(fā)展運(yùn)營穩(wěn)健,產(chǎn)品力不斷增強(qiáng)。經(jīng)過多年的發(fā)展,榮盛發(fā)展的產(chǎn)品日臻成熟,已經(jīng)形成了花語、錦繡、盛景、府邸四大產(chǎn)品系列,其江南園林設(shè)計(jì)、戶型設(shè)計(jì)、物業(yè)服務(wù),均得到了市場認(rèn)可。

從榮盛發(fā)展凈利潤同比增長的軌跡,也能看出其增長具備較強(qiáng)的可持續(xù)性。其凈利潤增速2016年為72%,2017年為38.9%,2018年為31.31%,連年保持了很高的增長。再看銷售額增長軌跡,分別為2016年65%,2017年32.6%,2018年逆勢大增49.51%,表現(xiàn)也很強(qiáng)勁。

4月8日,標(biāo)普全球評級發(fā)布報(bào)告稱,榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司經(jīng)營上規(guī)模,上市歷史長,其項(xiàng)目執(zhí)行和現(xiàn)金回款的過往記錄良好。

榮盛發(fā)展也持續(xù)給投資者帶來豐厚回報(bào)。其2018年度利潤分配方案為:每10股派發(fā)4.5元現(xiàn)金股息。該公司2017年每10股派發(fā)4.20元,2016年每10股派發(fā)4.00元,連續(xù)多年保持25%以上的高分紅比率。

榮盛發(fā)展合作項(xiàng)目很少,所以銷售額中權(quán)益部分較多,而且榮盛的銷售回款率很高,能達(dá)到80%以上。其年報(bào)顯示,2018年末預(yù)收賬款870億,已鎖定2019年業(yè)績。根據(jù)推算,2019年結(jié)算收入將在700億以上,對應(yīng)13%左右的凈利潤率,有望達(dá)到90億以上的凈利潤,市盈率對應(yīng)目前的市值不到6倍。

榮盛發(fā)展經(jīng)營穩(wěn)健,各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均處于行業(yè)較好水平,對標(biāo)目前主流房企估值在10倍,其估值水平顯然是被低估。中金公司、國泰君安、華泰證券、國信證券等知名投行均在年報(bào)發(fā)布后給予榮盛發(fā)展正面評價。

4月9日,國泰君安發(fā)布研報(bào)稱,市場對榮盛發(fā)展的定位是三四線開發(fā)商,因此估值較低,但實(shí)際上公司的布局主要沿著交通干線和都市圈周邊,都是銷售情況較好且能持續(xù)的區(qū)域。隨著市場對公司定位的逐步清晰和大北京區(qū)域的逐步回暖,預(yù)計(jì)公司將迎來估值修復(fù)。

榮盛發(fā)展在過去一年利潤增長直線上升,這為接下來的謀篇布局打下了良好的基礎(chǔ)。讓我們共同期待,榮盛發(fā)展能夠在今年有更加不俗的表現(xiàn),打開估值和利潤的新空間!

(新媒體責(zé)編：shang080503)