在“三條紅線”融資新規(guī)和銀行房貸“兩條紅線”新政下，房企表內(nèi)外有息債務(wù)受到穿透式監(jiān)管，部分高杠桿、高周轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的房企轉(zhuǎn)向依賴(lài)供應(yīng)鏈融資，以達(dá)到延長(zhǎng)賬齡、變相融資的目的。然而隨著房企融資和償債壓力加大，近期市場(chǎng)上頻頻出現(xiàn)房企商票逾期拒付或延期支付的現(xiàn)象。

上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)中商票簽發(fā)金額為3.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.77%；其中，TOP19房企的總體商票承兌余額達(dá)到3355.74億，占全國(guó)商票承兌總量的9.27%。

商票因其具有流通性、無(wú)因性（持有人在行使商票權(quán)利時(shí)無(wú)須證明其取得匯票的原因）、可快速變現(xiàn)等特點(diǎn)，從最初的支付工具演變成融資工具。

不過(guò)，在這過(guò)程中，房企開(kāi)具的商票無(wú)論是流向何處，還是以什么價(jià)格在市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，基本上已脫離了開(kāi)票企業(yè)的控制。但因?yàn)樯唐钡奶匦裕�作為開(kāi)票人的企業(yè)，原則上到期仍需向持票人兌付。而糾紛往往就在這其中產(chǎn)生。

如今這一隱蔽的房企資金池，已逐漸引起了監(jiān)管層注意。日前有市場(chǎng)消息顯示，央行已將“三道紅線”試點(diǎn)房企商票數(shù)據(jù)納入監(jiān)控范圍，要求相關(guān)房企將商票數(shù)據(jù)每月上報(bào)。

針對(duì)房企出現(xiàn)商票頻頻違約的現(xiàn)象，2021年6月30日據(jù)市場(chǎng)消息顯示，央行已將“三道紅線”試點(diǎn)房企商票數(shù)據(jù)納入監(jiān)控范圍，要求相關(guān)房企將商票數(shù)據(jù)隨“三道紅線”監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)每月上報(bào)。本次政策出臺(tái)及時(shí)，有利于房企商票監(jiān)管的透明化，遏制房地產(chǎn)商票后續(xù)出現(xiàn)大面積違約風(fēng)險(xiǎn)。

商票對(duì)于作為核心主體的開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，其實(shí)都是融資。“商票支付給供應(yīng)商后，開(kāi)發(fā)商也不需要付利息，也不會(huì)被占用現(xiàn)金流，一般開(kāi)出去時(shí)間是一年或半年，那么在這段時(shí)間內(nèi)，錢(qián)還在開(kāi)發(fā)商手里，就相當(dāng)于融資了”。

值得一提的是，2020年末，央行公告稱(chēng)，為加強(qiáng)商業(yè)匯票信用體系建設(shè)，建立完善市場(chǎng)化約束機(jī)制，保障持票人合法權(quán)益，商業(yè)承兌匯票的信息要予以詳細(xì)披露，如累計(jì)承兌發(fā)生額、承兌余額、累計(jì)逾期發(fā)生額、逾期余額等各種情況。該公告已于今年8月1日實(shí)施。

事實(shí)上，除了商票兌付期限短的問(wèn)題，在政策上其也被納入到了監(jiān)管。2021年6月30日，有消息稱(chēng)央行已將“三道紅線”試點(diǎn)房企商票數(shù)據(jù)納入到了監(jiān)控范圍，要求相關(guān)房企將商票數(shù)據(jù)每月上報(bào)。未來(lái)，房企商票數(shù)據(jù)或可能納入“三道紅線”計(jì)算指標(biāo)，繼續(xù)過(guò)多依賴(lài)商票未來(lái)或有政策風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合近期政策風(fēng)向及暴露出的商票逾期風(fēng)波，建議房企可以將商票當(dāng)做一種短期的應(yīng)對(duì)措施，但絕不能作為長(zhǎng)期的發(fā)展策略。未來(lái)工作的重點(diǎn)仍要回歸經(jīng)營(yíng)，減少對(duì)商票的過(guò)多依賴(lài)，真實(shí)地降低負(fù)債；而不是通過(guò)大量發(fā)行商票，藏匿債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，虛高償債能力，轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)在的償債壓力于未來(lái)。

票據(jù)市場(chǎng)的未來(lái)在服務(wù)實(shí)體，票據(jù)信用與產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈融合是大趨勢(shì)。但無(wú)論是資金端的銀行等金融機(jī)構(gòu)，還是票據(jù)供給端的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，運(yùn)用能力急需提升。同城票據(jù)網(wǎng)積極構(gòu)建“票據(jù)+科技+金融”的服務(wù)模式，有效地將金融機(jī)構(gòu)給予核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的企業(yè)，帶動(dòng)商票自身信用價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。這樣一來(lái)，同城票據(jù)網(wǎng)不僅解決了商票流動(dòng)性難的問(wèn)題，也推動(dòng)核心企業(yè)更好地落實(shí)“產(chǎn)融結(jié)合”的戰(zhàn)略，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

未來(lái),同城票據(jù)網(wǎng)將積極發(fā)揮平臺(tái)商票業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)企業(yè)與金融市場(chǎng)兩端的優(yōu)勢(shì)，為票據(jù)融資客戶(hù)提供更便捷,更高效的服務(wù),以更大程度地滿(mǎn)足企業(yè)商票融資訴求,為進(jìn)一步解決商票流動(dòng)性問(wèn)題提供更有效的方案。

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