正通汽車(chē)“賣(mài)身”國(guó)資的消息終于有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。20日，正通汽車(chē)公告稱(chēng)已向廈門(mén)信達(dá)出售中國(guó)正通已發(fā)行股份總數(shù)帶29.9%投票表決權(quán)之股份。這對(duì)陷入債務(wù)危機(jī)的正通汽車(chē)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一場(chǎng)“及時(shí)雨”。

值得注意的是，收購(gòu)方廈門(mén)信達(dá)自身也面臨著資產(chǎn)負(fù)債率上升等問(wèn)題。正通汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)也在不斷發(fā)酵，除了各地門(mén)店被曝“提車(chē)難”等情況，其還面臨著要?jiǎng)冸x旗下優(yōu)勢(shì)金融業(yè)務(wù)、被廠家終止合作等一系列壓力。

有分析指出，若上述國(guó)資收購(gòu)順利落地，或能解決正通眼下資金危機(jī)，而主業(yè)能否借此翻身，仍需繼續(xù)觀察。

收購(gòu)溢價(jià)率超60%

正通汽車(chē)在20日的公告中表示，已獲公司控股股東Joy Capital(持有中國(guó)正通約51.29%)告知，于10月19日J(rèn)oy Capital(持有中國(guó)正通約51.29%)及王木清與買(mǎi)方廈門(mén)信達(dá)訂立買(mǎi)賣(mài)協(xié)議。據(jù)此，Joy Capital向買(mǎi)方出售中國(guó)正通已發(fā)行股份總數(shù)帶29.9%投票表決權(quán)之股份(約相當(dāng)于8.07億股正通股份)，代價(jià)為14.03億元，相當(dāng)于每股正通股份約1.74元。

“交易完成后，買(mǎi)方將成為公司的最大單一股東。買(mǎi)方主要從事信息技術(shù)，汽車(chē)貿(mào)易和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。買(mǎi)方將成為公司的戰(zhàn)略投資者，并且公司期望這種戰(zhàn)略關(guān)系能夠?yàn)榧瘓F(tuán)提供協(xié)同效應(yīng)和重大機(jī)遇，以進(jìn)一步發(fā)展集團(tuán)的業(yè)務(wù)。”正通汽車(chē)表示。

天眼查App數(shù)據(jù)顯示，廈門(mén)信達(dá)的最大股東為廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股集團(tuán)有限公司，后者為廈門(mén)十家市直屬?lài)?guó)有企業(yè)之一。

Wind顯示，正通汽車(chē)20日、21日兩天連續(xù)停牌，停牌前股價(jià)為1.08港元/股。據(jù)公告內(nèi)容，廈門(mén)信達(dá)將以1.74港元/股收購(gòu)正通汽車(chē)，收購(gòu)溢價(jià)近61%。

值得注意的是，廈門(mén)信達(dá)自身資產(chǎn)負(fù)債率近年呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)。Wind顯示，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，廈門(mén)信達(dá)合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)為64.79%、69.11%、84.43%和86.74%。

2020年中報(bào)還顯示，廈門(mén)信達(dá)長(zhǎng)期負(fù)債比率同比上升33.98%;營(yíng)業(yè)收入同比增速減少72.45%。

在2020年三季報(bào)預(yù)告中，廈門(mén)信達(dá)預(yù)計(jì)盈利0.9億元，去年同期虧損1.48億元。不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)公司轉(zhuǎn)讓其所持有的丹陽(yáng)信達(dá)97.38%股權(quán)，增加凈利潤(rùn)約0.94億元。也就意味著，廈門(mén)信達(dá)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況仍呈現(xiàn)虧損局面。在13日的公告中，廈門(mén)信達(dá)還稱(chēng)擬向控股股東國(guó)貿(mào)控股定增6.08億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

正通汽車(chē)的負(fù)債情況則更為嚴(yán)峻。2020年7月，正通汽車(chē)被曝一筆約1億美元的分期貸款出現(xiàn)違約，隨后正通汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)分期貸款延期至2021年1月。

Wind顯示，截至2020年6月，正通汽車(chē)總資產(chǎn)為412.81億元，總負(fù)債289.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70.19%。其中流動(dòng)負(fù)債227.88億元，占總債務(wù)比為78.65%。

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員譚浩俊向中新經(jīng)緯客戶(hù)端指出，正通汽車(chē)目前整體面臨著高負(fù)債、債務(wù)資金鏈斷裂的狀態(tài)。因此，廈門(mén)信達(dá)以超60%的溢價(jià)率來(lái)收購(gòu)正通汽車(chē)確實(shí)顯得有點(diǎn)難以理解，很難定義成投資性質(zhì)。

針對(duì)廈門(mén)信達(dá)收購(gòu)正通汽車(chē)溢價(jià)率高、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、進(jìn)展規(guī)劃等問(wèn)題，廈門(mén)信達(dá)董秘辦相關(guān)人士21日在電話中向中新經(jīng)緯記者表示，本次正通汽車(chē)股權(quán)收購(gòu)尚需一定時(shí)間，具體細(xì)則和動(dòng)向以公告披露為準(zhǔn)。相關(guān)問(wèn)題的采訪函截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

正通何時(shí)能“翻身”?

2020年8月，中新經(jīng)緯客戶(hù)端曾報(bào)道正通汽車(chē)旗下4S店陷入客戶(hù)“提車(chē)難”的情況。彼時(shí)一名正通旗下門(mén)店的市場(chǎng)經(jīng)理表示，由于集團(tuán)出現(xiàn)資金問(wèn)題，才導(dǎo)致門(mén)店無(wú)法贖回在銀行的合格證，也無(wú)法給客戶(hù)交車(chē)，集團(tuán)給出的還款方案是3-6個(gè)月內(nèi)。

正通汽車(chē)在7月底的公告中曾表示，要向一家廈門(mén)國(guó)有控股公司出售股權(quán)來(lái)緩解資金壓力。近三個(gè)月過(guò)去，收購(gòu)方終于浮出水面，而正通汽車(chē)的麻煩事仍在不斷上演。

19日，正通汽車(chē)持股95%的汽車(chē)金融公司上海東正汽車(chē)金融股份有限公司(下稱(chēng)東正金融)收到上海銀保監(jiān)局公布的《行政決定書(shū)》，稱(chēng)已經(jīng)查明正通控股通過(guò)不正當(dāng)手段，獲批發(fā)起設(shè)立東正金融，違規(guī)開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易，經(jīng)銷(xiāo)商汽車(chē)貸款業(yè)務(wù)嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，責(zé)令東正金融暫停經(jīng)銷(xiāo)商汽車(chē)貸款業(yè)務(wù)，并要求3個(gè)月內(nèi)清退控股股東正通控股持有的股權(quán)。同時(shí)，責(zé)令東正金融改正并處罰款200萬(wàn)元。

公開(kāi)資料顯示，2019年4月，東正金融在香港上市，被稱(chēng)為“汽車(chē)金融第一股”。官網(wǎng)顯示，截至2019年底，東正金融合作經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量超900家。而正通汽車(chē)截至2019年的門(mén)店數(shù)量?jī)H135家。2019年，東正金融實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.89億元，同年正通汽車(chē)的凈利潤(rùn)為6.64億元。

車(chē)咖院創(chuàng)始人兼CEO黃成偉向中新經(jīng)緯客戶(hù)端表示：“勒令股東清退股權(quán)的處罰在行業(yè)內(nèi)并不多見(jiàn)。東正金融暫時(shí)被停止業(yè)務(wù)，未來(lái)的發(fā)展取決于新股東的資源和整改的力度。不過(guò)東正金融是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的持有汽車(chē)金融牌照的公司，這一點(diǎn)還是很有價(jià)值的，所以有實(shí)力的公司還是會(huì)搶著收購(gòu)。”

黃成偉還表示，對(duì)正通汽車(chē)來(lái)說(shuō)，剝離東正金融后影響就很大了。正通現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率高，現(xiàn)金流緊張，東正金融應(yīng)該是其少數(shù)的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，如果被剝離了，正通在金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)就更少了。因此下一步能否被國(guó)資順利收購(gòu)，對(duì)正通來(lái)說(shuō)很關(guān)鍵。

作為中國(guó)頭部豪車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商之一，正通汽車(chē)目前的情況已經(jīng)讓部分廠家失去信心。近日，沃爾沃官方宣布，由于有極少數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)了無(wú)可挽回的狀況，無(wú)法進(jìn)行正常運(yùn)營(yíng)，將終止與相關(guān)經(jīng)銷(xiāo)商的合作。

沃爾沃官網(wǎng)截圖

根據(jù)官網(wǎng)目錄，上述經(jīng)銷(xiāo)商包括廣東中汽南方勝沃汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)有限公司、東莞中汽南方汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)有限公司、北京中汽南方中關(guān)汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司等16家經(jīng)銷(xiāo)商企業(yè)，正是正通汽車(chē)旗下在全國(guó)各地的品牌4S店。

譚浩俊指出，廈門(mén)信達(dá)如能完成收購(gòu)，對(duì)正通汽車(chē)來(lái)說(shuō)或許能用于解決當(dāng)前的資金問(wèn)題和債務(wù)問(wèn)題，至于經(jīng)營(yíng)及未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展方面能不能通過(guò)這次的收購(gòu)得到明顯的改善，仍有一定的觀望空間。

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