MIEX 米匯訊：近幾周來(lái)，美股市場(chǎng)一直不乏“異象”，比如市場(chǎng)廣度崩潰、蘋(píng)果市值即將超過(guò)整個(gè)羅素200指數(shù)總市值、價(jià)值股與成長(zhǎng)股脫鉤、科技股估值過(guò)高等等。不過(guò)，這其中最令人好奇的，或許是近期美股波動(dòng)率指數(shù)的上升，尤其是納斯達(dá)克100VIX指數(shù)。

MIEX米匯表示上周，納斯達(dá)克100VIX指數(shù)一直緊跟納斯達(dá)克100指數(shù)上漲，這是十分反常的現(xiàn)象，因?yàn)榧{指幾乎每天都會(huì)創(chuàng)下新高，這本應(yīng)會(huì)壓低波動(dòng)率。那么，美股市場(chǎng)最基本的相關(guān)性指數(shù)出現(xiàn)這樣前所未見(jiàn)的反常走勢(shì)，其背后的原因會(huì)是什么呢?

MIEX米匯指需要注意的是，出現(xiàn)此種異�，F(xiàn)象的還不止納斯達(dá)克指數(shù)。在上周三和周四(8月26、27日)，VIX指數(shù)每天都上漲超過(guò)5%，而在這兩天標(biāo)普500指數(shù)一直在上漲。這有多罕見(jiàn)呢?

根據(jù)分析師的說(shuō)法，在過(guò)去十年里，標(biāo)普500指數(shù)上漲1%的同時(shí)VIX指數(shù)收漲的情形只出現(xiàn)過(guò)10天。此外，在市場(chǎng)處于歷史高位的情況下，這種情況尤其罕見(jiàn)。高盛表示，上一次在美股創(chuàng)新高而VIX指數(shù)達(dá)到這樣高位還是在2000年3月，正好在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之前。

MIEX 米匯訊：毋庸置疑，在一個(gè)健康牛市中，VIX指數(shù)應(yīng)該只會(huì)略高于10，而不會(huì)如上圖一般超過(guò)20。事實(shí)上，目前波動(dòng)率指數(shù)與股市之間的相關(guān)性已經(jīng)達(dá)到了2018年1月以來(lái)的最高水平。

MIEX米匯指對(duì)于上周股市為何出現(xiàn)此種瘋狂的反�，F(xiàn)象，頂尖對(duì)沖基金Citadel的解釋如下：

在過(guò)去幾周里，科技股看漲期權(quán)市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量買(mǎi)家，這些科技股包括Adobe(ADBE)、亞馬遜(AMZN)、臉書(shū)(FB)、Salesforce(CRM)、微軟(MSFT)、谷歌(GOOGL)和網(wǎng)飛(NFLX)。期權(quán)的權(quán)利金(買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的價(jià)格)超過(guò)了10億美元，名義上的執(zhí)行價(jià)格也超過(guò)了200億美元。這可以說(shuō)是近些年來(lái)人們所看到的最大的單筆股票資金流動(dòng)。

納斯達(dá)克100指數(shù)成分股的日均期權(quán)合約成交量從4月份的400萬(wàn)張/日左右上漲至8月份的550萬(wàn)張/日，上漲了38%。鑒于這7只股票在納指中的權(quán)重達(dá)到40%，對(duì)這些股票的過(guò)度買(mǎi)入對(duì)納指的波動(dòng)率水平產(chǎn)生了影響。

那么，為什么這種期權(quán)購(gòu)買(mǎi)行為已經(jīng)維持了數(shù)周，波動(dòng)率指數(shù)卻是在周三和周四出現(xiàn)上漲呢?

8月29日，賽富時(shí)公司 (NYSE:CRM)上漲了26%，對(duì)于那些買(mǎi)入看漲期權(quán)做空波動(dòng)率的人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不太理想的結(jié)果。其他科技股也出現(xiàn)了大幅上升——上周三臉書(shū)上漲了8%，網(wǎng)飛上漲了11%，Adobe上漲了9%。

MIEX米匯表示做空單只科技股波動(dòng)率最自然的對(duì)沖方式是做多納斯達(dá)克波動(dòng)率。因此，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量的納指波動(dòng)率買(mǎi)家，推動(dòng)納指波動(dòng)率指數(shù)在2天內(nèi)上漲約4點(diǎn)。而如果納指波動(dòng)率上升，標(biāo)普500指數(shù)的波動(dòng)率VIX恐慌指數(shù)最終也會(huì)上升。

分析指出，市場(chǎng)上或?qū)⒊霈F(xiàn)空頭擠壓(軋空)，做空單只科技股的空頭被迫回補(bǔ)，從而進(jìn)一步推高波動(dòng)率。分析師表示：“我們正看到更多的‘上漲恐慌’。”

MIEX米匯指或許最可怕的是，眼下尚無(wú)跡象表明，這種趨勢(shì)將很快結(jié)束。

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