手游行業(yè)泡沫破滅后，行業(yè)才會(huì)真正進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，僅僅依靠人口紅利獲得收益的時(shí)代，也早已過去。

曾經(jīng)的手游第一股掌趣科技，正在陷入持續(xù)的動(dòng)蕩中。

12月12日，A股上市的掌趣科技股價(jià)下跌2.08%至6.12元，其市值為168.79億元。此前，該公司通過資本并購的手段，市值一度狂飆至540億元。但是，三年多以來，資本的狂熱逐漸退去，其市值已經(jīng)不到峰值時(shí)的三分之一，跌去了近70%。

股價(jià)的一路狂瀉僅僅是表象，管理層的動(dòng)蕩也在持續(xù)。日前，該公司發(fā)布了10則公告，稱董事長、總經(jīng)理、監(jiān)事三人同時(shí)離職，聘任原天馬時(shí)空創(chuàng)始人劉惠城為公司總經(jīng)理，并提名董事長候選人。就在一個(gè)月前，公司副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書李好勝也宣布辭職。

該公司2017第三季度財(cái)報(bào)顯示，前任董事長姚文彬減持套現(xiàn)便高達(dá)23.46億元，持股比例從上市前的49.76%下降至14.06%。其上市時(shí)的第二大股東華誼兄弟套現(xiàn)共24.74億元，目前持股僅剩0.42%。加上其他十多位離職的高管，兩年內(nèi)股東累計(jì)套現(xiàn)超過60億元。

對(duì)于這一現(xiàn)狀，劉惠城表示，未來掌趣科技將實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)品研發(fā)為導(dǎo)向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。手游行業(yè)具備周期性特征，連續(xù)爆款的概率很小。因此，產(chǎn)品研發(fā)不能只看眼前，要回歸到企業(yè)長期價(jià)值上。

不過，在當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，技術(shù)派高管主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型，依然在研發(fā)創(chuàng)意、用戶獲取上面臨不小的挑戰(zhàn)。

市值縮水

曾經(jīng)的掌趣科技，與中青寶一起在A股受到了明星般的追捧。彼時(shí)的手游業(yè)正處于黃金時(shí)代。

2012年5月11日上市時(shí)，手游行業(yè)正處于爆發(fā)前夜。文化部發(fā)布的報(bào)告顯示，2012年，以互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)絡(luò)游戲市場(chǎng)計(jì)算，我國網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模達(dá)601.2億元，同比增長28.3%。其中，互聯(lián)網(wǎng)游戲536.1億元，同比增長24.7%；移動(dòng)游戲65.1億元，同比增長68.2%。掌趣科技市值達(dá)到40多億。

隨后，掌趣科技開始了一系列的收購。8.1億元收購動(dòng)網(wǎng)先鋒、17.39億元收購?fù)嫘房萍肌?.14億元投資上游信息、香港手游開發(fā)商Animoca Brands等等。根據(jù)已披露的信息顯示，單在2015年，掌趣科技在收購以及投資上就花費(fèi)了約50億元。超過40次的資本動(dòng)作，也讓掌趣科技的市值一路飆升。

不過，該公司的業(yè)績(jī)并未直線攀升。掌趣科技2017年上半年財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，掌趣科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.27億元，歸屬上市公司股東凈利潤2.67億元，比上年同期下降13.35%和36.17%。

雖然股價(jià)大跌，但是三年解禁期過了以后，掌趣科技大批的員工減持套現(xiàn)。一名游戲行業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，手里有股權(quán)的員工都在高位套現(xiàn)了，內(nèi)部人員流失也很快。“才兩三年，公司里的人換得差不多了，很多我都不認(rèn)識(shí)，甚至是公關(guān)部這種對(duì)外的部門，也很難找到人。”

姚文彬曾公開表示，無論市場(chǎng)行情如何，公司都將堅(jiān)持持續(xù)并購的發(fā)展策略，而并購標(biāo)的的選擇首先要滿足在游戲行業(yè)是第一集團(tuán)軍的硬性條件。但是，他并未考慮到各個(gè)業(yè)務(wù)子公司之間的協(xié)同和融合。

與此同時(shí)，中青寶、拓維信息等手游公司的股價(jià)，也在過去三年實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍上漲，傳統(tǒng)企業(yè)收購游戲公司，成為包裝市值屢試不爽的手段。幾乎所有的游戲業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為泡沫存在，而泡沫終有破滅的一天。

截至12月12日收盤，中青寶股價(jià)報(bào)收15.85元，總市值為41.37億元。而在2013年，該公司年內(nèi)股價(jià)上漲六倍，市值突破百億。如今，中青寶的市值早已腰斬。

易觀智庫分析師薛永峰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，無論是中青寶還是掌趣科技，本質(zhì)還是以游戲?yàn)橹饕獱I收。但是，游戲行業(yè)的不確定性太大，也存在風(fēng)險(xiǎn)，需要不斷的突破，并維持研發(fā)能力，僅僅靠收購也很難改變這一特性。

泡沫破滅

掌趣科技的泡沫被刺破是在2015年末，該公司之前并購的游戲公司大多沒有完成業(yè)績(jī)承諾。2017上半年，天馬時(shí)空凈利潤為6700萬，距離承諾的全年3.3億僅完成了20%。

為了股價(jià)止跌，掌趣科技今年一月份宣布因重組停牌。歷經(jīng)5個(gè)月停牌后，掌趣科技在6月20日發(fā)布公告稱，重組終止但是騰訊公司入股。據(jù)悉，騰訊以4.9億元購入5541萬股掌趣科技，約占后者總股本的2%。掌趣科技方面表示，掌趣將與騰訊深度開展包括自研產(chǎn)品合作發(fā)行、整合外部游戲資源多方合作、全渠道發(fā)行、海外發(fā)行、IP資源獲取等多方面合作。

在此之前，騰訊一直是掌趣科技的重要合作伙伴。2014年，騰訊作為第一大客戶，為掌趣科技貢獻(xiàn)了36.27%的營收。2016年年底，雙方還簽訂了排他性協(xié)議，宣布掌趣科技旗下的手游《全民奇跡》續(xù)作，將由騰訊在中國區(qū)域內(nèi)獨(dú)家代理發(fā)行。

但是，即便有中國網(wǎng)游第一巨頭的持股，掌趣科技也并未能挽回頹勢(shì)。剛剛履新的劉惠城在發(fā)給全員的內(nèi)部信中稱，手游市場(chǎng)正在以前所未見的方式加速演化，每年推出一款以上產(chǎn)品的公司，前兩年還有一萬多家，現(xiàn)在只剩下幾千個(gè)。“CP在減少，產(chǎn)品在減少，市場(chǎng)規(guī)模卻仍保有40%左右的高速增長。我們能不能保留現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，分享行業(yè)增長的紅利，將進(jìn)入到?jīng)Q勝階段。”

在騰訊、網(wǎng)易拿走了近70%的市場(chǎng)份額后，留給小玩家的機(jī)會(huì)并不多。中國文化娛樂行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，今年國內(nèi)游戲市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)提升，但增幅有所回落，不同類型游戲市場(chǎng)出現(xiàn)冷熱不均的現(xiàn)象。行業(yè)整體營業(yè)收入近2200億元，同比增長超過23%。移動(dòng)游戲以全年約1100多億元的營業(yè)收入，占據(jù)了網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的半壁江山。

分析人士認(rèn)為，巨頭壟斷的背景下，中小企業(yè)更加需要加強(qiáng)內(nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，手游行業(yè)泡沫破滅后，行業(yè)才會(huì)真正進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，僅僅依靠人口紅利獲得收益的時(shí)代，也早已過去。對(duì)于國內(nèi)游戲市場(chǎng)來說，或許到了價(jià)值回歸的時(shí)候。