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比特幣的合理價格是一個未決問題。

但是由于比特幣期貨已經(jīng)在芝加哥商品交易所和芝加哥期權(quán)交易所上市交易，同時還有一支交易所交易基金或?qū)⒃诩~約證券交易所上市，知情的比特幣交易者們將基于“塊鏈技術(shù)能否取得成功”以及“比特幣將在其中發(fā)揮的作用”預(yù)期來確定合理價格。

也就是說，當(dāng)處理這樣一個新模型時，要準確預(yù)測結(jié)果是不可能的。就“在互聯(lián)網(wǎng)上向電商分享信用卡信息”這點，人們態(tài)度從“勉強”向“樂意”轉(zhuǎn)變的速度對于商場而言是一個真正的威脅，而二十年前投資者并沒有在預(yù)測亞馬遜自由現(xiàn)金流時考慮到這點。這家公司有實質(zhì)選擇權(quán)(未知的珍貴的機會)，只是在后來幾年才取得成果。

類似地，在估值比特幣時，我們不應(yīng)該假裝知道比特幣最終可能選擇的道路。就像其他新技術(shù)一樣，比特幣有著許多珍貴的實質(zhì)選擇權(quán)。

從那些認為比特幣是騙局的投資者到那些堅信比特幣價格將達到100萬美元的投資者，所有投資者都認可塊鏈技術(shù)是一項將增加許多交易的速度、效率、成本和透明度的變革性技術(shù)。但是許多投資者并沒有看到塊鏈技術(shù)和虛擬資產(chǎn)之間的聯(lián)系。他們并沒有看到虛擬資產(chǎn)的持有者們?nèi)绾螐慕?jīng)濟上受益于慢慢成為主導(dǎo)的塊鏈技術(shù)。

許多虛擬資產(chǎn)作為一種多功能代幣發(fā)行，用于交易。這從根本上不同于傳統(tǒng)集中平臺公司，后者有權(quán)向所有在該平臺上進行的交易收取費用。

想想傳統(tǒng)集中平臺公司Uber。每一次它將乘車者與司機聯(lián)系在一起時，這家公司就能為建立這種連接收取一定的費用。相反，分散協(xié)議版本的Uber，被稱為UberB，讓乘車者和司機建立直接聯(lián)系，不需要中間人，其結(jié)果是不需要任何相關(guān)交易成本。

因此如果這是一筆分散的點對點交易，不產(chǎn)生任何交易費用，那么UberB代幣的持有者們將有可能獲得什么經(jīng)濟上的好處呢?答案在于UberB代幣將在這點對點分散平臺上發(fā)揮什么作用。

歸納這個例子的途徑之一是將比特幣視為供應(yīng)量有限的商品，但目前又沒有用。一旦一項需要使用比特幣的技術(shù)得到開發(fā)，那么比特幣的需求和價值將隨之增加。可以說，虛擬資產(chǎn)的持有者們押注于“塊鏈協(xié)議是否能優(yōu)于現(xiàn)有的經(jīng)營方式，是否能規(guī)模化以及是否將限制代幣的供應(yīng)”。如果協(xié)議的使用量增加，那么其需要的代幣的價值也將隨之上漲。

比特幣可能通過成為可以被轉(zhuǎn)換為不同功能代幣的主導(dǎo)資產(chǎn)而在這個生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮極其重要的作用，想想類似于備受尊敬的“金本位”的“比特幣標準”。在Uber例子中，一個機制可能應(yīng)運而生，在這個機制下，用戶將能把比特幣換成UberB代幣從而成功乘車。一旦支付了，司機將可以把UberB代幣兌換成比特幣。

因此，就和“人們旅行時攜帶可以隨時兌換成大多數(shù)當(dāng)?shù)刎泿诺拿涝?rdquo;這個例子很像，比特幣也可能成為塊鏈時代的全球貨幣，在這樣的時代里，企業(yè)和個人都會攜帶虛擬貨幣，將其轉(zhuǎn)換成多功能代幣，用于購買商品和服務(wù)。

作為首個切實可行的塊鏈貨幣，比特幣具備先發(fā)優(yōu)勢——它無法被政府貶值，在許多交易所大量法定貨幣能隨時兌換成比特幣;它隨時能被兌換成其他虛擬資產(chǎn);它是無形的因此適用于微交易;企業(yè)不需要假設(shè)價格風(fēng)險就能持有它，因為他們可以在比特幣期貨市場進行頭寸對沖操作。更重要的是，比特幣是安全的，在2009年1月3日問世以來表現(xiàn)良好。

而且，比特幣還可以被更高級的交易成本更低的未來迭代取代，或者被價值與美元掛鉤的穩(wěn)定硬幣取代，或者被一攬子貨幣取代，或者被國家發(fā)行的虛擬貨幣取代。

顯而易見的是，比特幣可能的結(jié)果很多。任何升值都將取決于塊鏈技術(shù)成為主流的程度以及比特幣是否繼續(xù)是首屈一指的快鏈貨幣。

毋庸置疑的是，現(xiàn)在大部分虛擬貨幣將在某一天變得毫無價值，盡管一些可能成為Web 3.0的組成部分，從而估值堪比天高。比特幣可能或不可能變成主導(dǎo)塊鏈貨幣。

至少在一些不確定性得到解決前，比特幣可能比傳統(tǒng)資產(chǎn)更具波動性。這一提高的波動性僅僅是價格發(fā)現(xiàn)過程的一部分。直到最近，僅比特幣信徒能夠參與市場，因為購買比特幣很麻煩，且沒有有效方法簡化它。

然而隨著比特幣市場因期貨交易變得更完善，知情投資者們可能發(fā)表其與眾不同的觀點�，F(xiàn)在看漲者和看跌者之間正進行一場激戰(zhàn)，一些人相信比特幣是顛覆性的“大片”，另一些人則相信它是一場技客風(fēng)尚。這將保證比特幣的價格更好地反映其基本價值

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