糧油巨無霸再擴張

7月份，中糧集團大動作頻頻，在經(jīng)歷換帥、中糧生化82億大手筆重組以及擬收購大悅城地產(chǎn)，將中糧集團再一次推至公眾面前。

中糧集團有限公司是中國最大的糧油食品企業(yè)，是國資委下屬國有獨資企業(yè)。對標企業(yè)都是美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚這樣的跨國糧商。旗下?lián)碛兄袊�食品、中糧控股、蒙牛乳業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、雅士利國際、中糧包裝、大悅城地產(chǎn)、酒鬼酒、中糧地產(chǎn)、我買網(wǎng)等為大家耳熟能詳?shù)闹�名企業(yè)，中糧集團連續(xù)25年入圍財富世界500強，2018年名列榜單第122位，在中國乃至世界都是糧油界當之無愧的巨無霸。

作為中國最大糧油國企，中糧集團重組擴張的腳步還在加快。7月17日中午，中糧生化公告，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會原則同意上市公司本次資產(chǎn)重組方案(82億收購中糧旗下三家公司100%股權(quán))。同時，國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局審查后決定，對該起重組不予禁止，從即日起可以實施集中。自此，中糧生化82億重組掃除一大障礙。

在此前，中糧集團還將中原特鋼、酒鬼酒收入囊中，旗下地產(chǎn)子公司中糧地產(chǎn)還即將與大悅城地產(chǎn)強強聯(lián)合，中紡集團與中糧集團啟動戰(zhàn)略重組，斥資26億收購俄羅斯碼頭，中糧集團一系列資本運作大動作都足夠引人矚目。

此前中糧集團“十三五”規(guī)劃提出，要在2020年實現(xiàn)營業(yè)收入7500億元，總資產(chǎn)6000億元，利潤總額150億元，并決定以核心產(chǎn)品為主線加快整合，著手推進專業(yè)化公司深度整合進程。改革期間，中糧集團圍繞著糧、油、糖、棉四大核心主業(yè)，把分散于不同上市公司和企業(yè)的資源資產(chǎn)，重組、整合進入18家專業(yè)化公司，截至目前，已有14家專業(yè)化公司完成混改或?qū)崿F(xiàn)股權(quán)多元化。根據(jù)此前的規(guī)劃，飼料、酒業(yè)、糧谷和紡織將在今年年底完成混改，18家專業(yè)化公司將全部實現(xiàn)股權(quán)多元化。

中糧集團還在重組期間換帥，中糧集團老員工、中國儲備糧管理總公司董事長呂軍接棒趙雙連，成為中糧集團新董事長、黨組書記。而呂軍本人，實則曾為前董事長趙雙連下屬，多次接棒趙雙連。據(jù)悉，呂軍在中糧及中儲糧有豐富的從業(yè)經(jīng)驗，綜合素質(zhì)、管理能力較強，以善于資本運作而著稱。

從粗放型擴張到市場化精細運作

中糧集團的債務(wù)積壓還要從其發(fā)展歷程說起。

1949年天津設(shè)立一家名為華北貿(mào)易公司的企業(yè)，這家公司聯(lián)合后來成立的中國食品、油脂、糧谷出口公司，三個出口貿(mào)易公司組團起了一個名字——中國糧油食品進出口公司。人們沒有想到的是，就是這樣一家“只出口不進口”的糧食公司，后來成長為新中國最大的糧油國企。60年代起，中糧獲得了糧油貿(mào)易獨家壟斷權(quán)，借助中國農(nóng)業(yè)大國優(yōu)勢，飛速發(fā)展為世界糧油生產(chǎn)大鱷。改革浪潮促使中糧向?qū)崢I(yè)進軍，開始組建各子公司，并開展市場化競爭。

2004年注定是中糧的轉(zhuǎn)折點，“中國摩根”寧高寧的加入，給中糧指明了發(fā)展道路。自2004年起，中糧通過50起以上的并購實現(xiàn)了狂飆式的增長，以種植養(yǎng)殖業(yè)為產(chǎn)業(yè)鏈起點，中游拓展至加工、物流、包裝類產(chǎn)業(yè)，進一步延展至下游的貿(mào)易、食品、地產(chǎn)和金融等行業(yè)，形成了“全產(chǎn)業(yè)鏈”模式。宇宙糧油巨無霸屬性開始展現(xiàn)。

不過寧高寧奉行要么不做，要么第一的信條。中糧以資產(chǎn)驅(qū)動負債大肆擴張，力求做大做強。只不過遺憾的是，在中國市場泡沫增大、供給過剩的形勢下，寧高寧或許是狼性悍將，卻無法在當時經(jīng)濟大潮中顧全一切。寧高寧做大了第一點，卻無法完成后一點，中糧集團大(全)而不強。

趙雙連上任后，深諳中糧集團全產(chǎn)業(yè)鏈的弊病，開始積極“瘦身健體”。趙雙連在位的兩年，以混改為支點，進行了大刀闊斧的改革。按國資委要求，中糧集團將逐步清理重組旗下僵尸和特困企業(yè)。中糧將用三年時間重組整合和淘汰退出企業(yè)百戶，法人機構(gòu)減少 20%。目前已完成巧克力、羊絨、方便面、木材、船務(wù)等業(yè)務(wù)的退出，每年減虧金額上百億。其中中糧君頂酒莊還以1元價格出售。

中糧集團的改革是國企改革中非常典型的一個例子，同時也取得了不錯的效果。如此龐大的農(nóng)業(yè)板塊，具體是怎樣盤活的呢?

中糧集團的改革套路很老套，但貴在執(zhí)行力強。改革確立了18家專業(yè)公司為資產(chǎn)主體的專業(yè)化子公司經(jīng)營格局，厘清了上市公司業(yè)務(wù)條線和發(fā)展定位。中糧集團不斷整合、做大蛋糕的同時，也開始了健身運動，在企業(yè)內(nèi)部，總體策略為集團總部只管資本，將權(quán)利下放至18家專業(yè)子公司，為此組建了專業(yè)化公司平臺，用專業(yè)平臺、合適的人來做專門的事。

同時，積極瘦身健體，不僅要踢掉“拖后腿”的僵尸子公司，還要精簡人員編制，中糧總部職能部門人員由610人壓縮為216人，減幅65%，專業(yè)化公司總部人員由1988人壓縮至1171人，減幅41%。預(yù)計每年可節(jié)約成本1-2億元。而在企業(yè)外部，也積極引入多家外資，為旗下專業(yè)子公司引入活水。

經(jīng)營有所改善，4千億債務(wù)依然難解

趙雙連領(lǐng)導(dǎo)下的國企混改取得了不錯的效益，中糧集團2016年的營業(yè)利潤率扭轉(zhuǎn)了之前的下滑態(tài)勢。2017年實現(xiàn)營業(yè)收入4825億元，利潤總額118億元。主營業(yè)務(wù)毛利率達到9.83%。

但中糧集團的負債依然很高，截至2017年底，中糧集團總資產(chǎn)5443億元，負債合計3861.01億元，同比增長8.02%。資產(chǎn)負債率70.93%。

其中流動負債2772億元，占比超75%。短期借款比例大幅上浮30%，浮動幅度較大，近年來公司有息債務(wù)規(guī)模小幅增長，短期債務(wù)占比偏高，整體債務(wù)負擔較重。

中糧集團盈利能力相對較差，總營收4708億元，凈利潤僅為66.97億元。同時我們可以注意到，其營業(yè)總成本居高不下，同比小幅增長，達到了4668億元。銷售費用管理費用占比突出，費用高企問題已然存在。

中糧集團外延擴張步伐較快，整合收購動作也可以在財務(wù)報表上得到驗證，2017年投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流均出現(xiàn)了百億級資金缺口。

縱觀整個中糧集團，中糧依然面臨負債沉重、企業(yè)資源整合不到位，旗下專業(yè)化公司整合有待進一步實施，整體經(jīng)營效益不佳的困境。旗下很多板塊業(yè)績差強人意，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展舉步維艱，旗下我買網(wǎng)缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因和改革魄力;中糧地產(chǎn)原本在拿地和融資方面有先天優(yōu)勢，然而其盈利能力平平，對行業(yè)領(lǐng)先房企望塵莫及。

評級機構(gòu)聯(lián)合資信也指出，雖然盈利能力得到改善，但中糧的另一項主要財務(wù)指標負債規(guī)模延續(xù)了此前的膨脹態(tài)勢。

值得一提的是，我國國企負債普遍很高，2017年，上市公司剔除掉銀行保險等金融類公司，負債總額最高的是中國建筑和中國石油，總金額超萬億元。中國石化、中國中鐵負債也近萬億元。

中糧集團負債在國企中雖不是最高的，但其營收和負債能力相差依然十分懸殊。究其原因，除了前幾年經(jīng)濟寬松時期大肆擴張留下的后遺癥，同樣還有經(jīng)營效率和盈利能力上的問題。精細化運作、提高造血能力，完善市場競爭力已是新領(lǐng)導(dǎo)人面臨的難題。另外，時至如今的經(jīng)濟態(tài)勢，國企人事制度亟待進一步激勵改革。

另外，國企社會責任在其負債上有一定程度的關(guān)聯(lián)。我國是農(nóng)業(yè)大國，中糧集團作為農(nóng)業(yè)板塊最大國企，在農(nóng)業(yè)改革和振興方面具有很大社會責任。中糧集團一直宣傳“中糧姓糧”，據(jù)其官網(wǎng)介紹，為農(nóng)業(yè)改革提供策略是近兩年中糧集團所做的較突出貢獻，在扶貧方面有一定力度，但目前而言尚未形成顯著影響力。不過國企社會責任付出毋庸置疑。

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