愛康國賓(KANG.NASDAQ)的私有化之路，在歷經(jīng)近三年半之后，終于迎來了實質(zhì)性達(dá)成階段。1月15日，蘇寧易購(002024.SZ)與阿里巴巴集團(tuán)旗下淘寶中國控股分別宣布，將通過多方出資的方式，收購愛康國賓全部股份。

蘇寧易購公告稱，公司子公司蘇寧國際計劃與Yunfeng IK Co-invest GP, Ltd.合作，共同出資設(shè)立Yunfeng IK Co-invest, L.P.(以下稱“基金”)，該基金規(guī)模不超過1.22億美元。其中，蘇寧國際計劃出資5000萬美元認(rèn)購基金份額�；�金所募資金將全部用于投資IK Healthcare Holdings Limited及其若干關(guān)聯(lián)公司(合稱“愛康系列實體”)，愛康系列實體將參與美國上市公司愛康國賓股票退市相關(guān)交易。

此外，阿里巴巴集團(tuán)旗下淘寶中國控股、Treasure Cottage也將參與到愛康國賓退市的相關(guān)交易中，出資額分別為不超過2.68億美元，不超8922萬美元。

2018年3月26日，愛康國賓公告稱，IK Healthcare Investment Limited將以每ADS 20.60美元的價格收購愛康國賓，收購金額約為15億美元。

具體來看，本次交易約11.4億美元由投資方(包括基金、淘寶中國控股、Treasure Cottage 等)通過認(rèn)購IK Healthcare Holdings Limited股份現(xiàn)金支付給IK Healthcare Investment Limited，剩余3.6億美元則由愛康國賓董事長張黎剛、投資人何伯權(quán)和其各自的關(guān)聯(lián)公司以其現(xiàn)持有的相應(yīng)愛康國賓股份置換IK Healthcare Holdings Limited的股份。

本次愛康國賓私有化完成后，阿里巴巴旗下的淘寶中國控股和Treasure Cottage將間接持有愛康國賓約23.8%的股權(quán)，蘇寧與云峰合作的基金將間接持有愛康國賓股權(quán)占比為8.2%;蘇寧國際持有基金份額占為40.98%，因此，其間接持有愛康國賓股權(quán)占比約為3.4%。

然而，提及愛康國賓的私有化路程，確實是一波三折。

公開資料顯示，愛康國賓是愛康網(wǎng)與國賓檢測與2007年合并成立的公司，主營業(yè)務(wù)為客戶提供健康體檢、疾病篩查以及齒科服務(wù)。頭頂中國健康體檢第一股的光環(huán)，愛康國賓于2014年4月9日登陸納斯達(dá)克。

值得注意的是，就在公司上市不足18個月的時間點上，2015年8月，愛康國賓創(chuàng)始人、董事長張黎剛及其附屬實體、方源資本組成的財團(tuán)對上市公司提出私有化要約，價格為17.8美元/ADS，對應(yīng)市值為11.65億美元。

彼時張黎剛稱，選擇私有化完全是出于戰(zhàn)略性的規(guī)劃而非被動的選擇，是為了將愛康帶入未來、建立起更大平臺的決策。然而，令張黎剛未曾料到的是，在私有化的過程中，“半路卻殺出個程咬金”。

在宣布私有化后的第三個月，競爭對手美年健康(002044.SZ)宣布參與公司的私有化競價，對張黎剛的私有化要約進(jìn)行阻擊，初步報價22美元/ADS，此后，美年健康更是兩度提價，將價格抬升至25美元/ADS。

面對美年健康的“敵意收購”，愛康國賓2015年12月啟動“毒丸計劃”，試圖阻止競手的收購行為。2016年1月5日宣布，私有化財團(tuán)新加入阿里巴巴、中國人壽、中國新資本國際、LTW Capital等資本方，以此進(jìn)行強(qiáng)硬對抗。

最終，二者將私有化紛爭“搬至”商務(wù)部和法院。愛康國賓以侵犯商業(yè)秘密為由起訴美年健康，并要求賠償所有損失合計5000萬元人民幣。而后，美年健康亦公開回應(yīng)稱：“美年大健康堅決反對詆毀行業(yè)，惡意炒作的不正當(dāng)競爭行為。”此后，雙方的拉鋸戰(zhàn)陷入僵局。

2016年6月，隨著一封要約建議信的公開，僵局被打破。6月6日，愛康國賓宣布收到云鋒基金的私有化邀約，稱云鋒基金擬以20-25美元/每股，收購愛康國賓發(fā)行在外的全部股份。其最高報價與美年健康發(fā)起收購的價格持平，隨后在6月，張黎剛和美年健康相繼宣布撤回私有化要約。后面雖然中國人壽亦牽頭發(fā)起新方案，但最終都以宣布退出而告終。至此，云鋒基金成唯一競購方。

需要說明的是，彼時整個健康體檢市場是一個由愛康國賓、美年健康和慈銘體檢共同組成的三足鼎立的局面。2015年3月，美年健康借殼江蘇三友，實現(xiàn)快速登陸資本市場。然而，上市之后，借助資本的力量，美年健康的收購之心愈發(fā)膨脹，在上市兩個月之后就計劃收購慈銘體檢。直至2017年7月，美年健康完成對慈銘體檢100%股權(quán)的收購，原本三足鼎立的局面變成二強(qiáng)相爭。

根據(jù)愛康國賓和美年健康近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，美年健康已在2016年全面實現(xiàn)了反超愛康國賓，而隨著美年健康收購慈銘完成并表，其與愛康國賓的差距也隨之拉大。2017年，愛康國賓實現(xiàn)營收約35.46億元，而美年健康則高達(dá)62.33億元。

愛康國賓此番私有化，公司將被納入阿里巴巴的陣營，對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，健康產(chǎn)業(yè)是阿里巴巴集團(tuán)積極拓展的重要產(chǎn)業(yè)之一，完成后，愛康國賓的業(yè)務(wù)和資源將被納入阿里大健康板塊，雙方將在線上和線下形成良好的聯(lián)動作用。另一方面，在阿里接手后，如何保障愛康國賓的穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展，亦是管理層需要考量的問題。

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