在延宕8年之久后，一汽集團(tuán)的整體上市進(jìn)程仍不見終點(diǎn)。

但隨著本月一汽轎車的一紙重大資產(chǎn)重組公告發(fā)布，一汽集團(tuán)加速整體上市的信號愈發(fā)強(qiáng)烈。

近日，媒體報道，一汽集團(tuán)旗下合資公司一汽馬自達(dá)的高層透露，一汽集團(tuán)將尋求整體上市。這一消息為一汽集團(tuán)資本化進(jìn)程釋放了更明確的信號。

不過，一汽集團(tuán)在尋求整體上市方面還需邁過多道坎。汽車分析師任萬付在接受時代財經(jīng)采訪時表示，一汽整體上市是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工程，只能說通過將一汽解放注入一汽轎車置出后者乘用車資產(chǎn)是向前邁進(jìn)了一大步，但距離整體上市，還有很多工作要做。

資產(chǎn)大騰挪，解決同業(yè)競爭問題

從2011年6月末啟動整體上市方案至今，一汽集團(tuán)尋求整體上市的進(jìn)程延宕了八年之久，而一汽轎車、一汽股份以及一汽夏利之間長期存在的同業(yè)競爭則是困擾其已久的問題。

直至近日，一汽集團(tuán)才取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。4月11日，因重大資產(chǎn)重組而停牌了11個交易日的一汽轎車重新復(fù)牌，并公布了其重大資產(chǎn)重組的預(yù)案稱，該公司擬注入一汽解放股權(quán)，并置出乘用車資產(chǎn)，主業(yè)變更至商用車的開發(fā)、制造和銷售。

如此一來，一汽轎車不僅被注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，連一汽轎車和一汽夏利之間的同業(yè)競爭問題也可以得到有效的解決。“將一汽解放注入一汽轎車置出后者乘用車資產(chǎn)后，一汽集團(tuán)尋求整體上市向前邁進(jìn)了一大步”，任萬付對時代財經(jīng)表示。

事實(shí)上，為解決一汽轎車和一汽夏利兩家上市公司的同業(yè)競爭問題，早在2011年，一汽集團(tuán)就設(shè)立一汽股份進(jìn)行主業(yè)重組改制工作，并計(jì)劃將改制成功后的一汽股份整體上市，并在監(jiān)管部門的要求下，做出了5年解決同業(yè)競爭的承諾。

然而，彼時的一汽并沒有實(shí)現(xiàn)這個“五年之諾”，隨即，2016年，一汽股份向這兩家公司發(fā)送了一份《關(guān)于變更承諾事項(xiàng)履行期限的函》，內(nèi)容提到“由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等原因，擬懇請股東大會同意將承諾期再延遲三年作為過渡期。”換言之，期限便是今年的6月28日。

眼看承諾日期再次逼近，一汽集團(tuán)唯有快馬加鞭。而在本次將一汽解放注入一汽轎車置出后者乘用車資產(chǎn)后，一汽轎車和一汽夏利之間的同業(yè)競爭問題隨之化解，但一汽夏利與一汽股份的之間的同業(yè)競爭還亟需解決。

艾媒咨詢首席分析師張毅表示，一汽集團(tuán)接下來非常重要的一步棋將會從一汽夏利入手，因?yàn)橐黄�集團(tuán)整體上市背后已經(jīng)有了足夠的推動力量，要解決一些具體的、細(xì)節(jié)上的障礙，應(yīng)該不會有大的問題。

上市平臺選擇懸念待解

事實(shí)上，在一汽轎車與一汽解放的交易發(fā)生后，對于后續(xù)一汽集團(tuán)將選擇哪個平臺、采用何種方式來實(shí)現(xiàn)整體上市，也備受業(yè)界和資本市場關(guān)注。

有券商分析稱，在一汽轎車中注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一汽解放后，待后續(xù)一汽大眾等股權(quán)落定，可能將再分步注入一汽集團(tuán)其他整車及核心零部件業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。而一汽轎車原有的乘用車資產(chǎn)，未來或?qū)⑴c一汽股份旗下的一汽大眾、一汽豐田等其他乘用車資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)IPO。

光大證券研報認(rèn)為，相較于過去把優(yōu)質(zhì)資源注入一汽股份，一汽解放的置入或?qū)⒁馕吨�一汽轎車有成為一汽集團(tuán)整體上市新平臺的可能性。而一汽夏利作為集團(tuán)下另外一家整車上市公司，經(jīng)過去年以來的一系列股權(quán)調(diào)整，其原持有的天津一汽豐田15%的股權(quán)已轉(zhuǎn)讓給一汽股份，當(dāng)下幾乎成為“空殼公司”。

任萬付則認(rèn)為一汽集團(tuán)未必會選擇一汽轎車或一汽夏利作為整體上市的平臺，他對時代財經(jīng)表示，“一汽夏利和一汽轎車都是在深交所上市，深交所在全球證券交易所排名都無法進(jìn)入前十，一汽集團(tuán)會否選擇深交所上市存疑。”

顯然，對于一汽集團(tuán)而言，如若不選擇一汽轎車或一汽夏利的平臺，那么不排除可能先賣掉一汽夏利的“殼”，然后將其乘用車資質(zhì)注入一汽股份，在解決一汽夏利和一汽股份的同業(yè)競爭同時，進(jìn)而尋求上交所或港股等上市。

對此，招商證券汽車分析師汪劉勝亦表示，根據(jù)此前一汽集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展，一汽股份作為整體上市資產(chǎn)可能性較大。在對涉及同業(yè)競爭的兩個上市主體一汽轎車、一汽夏利抉擇中，一汽夏利的核心資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)讓給大股東一汽股份、同時一汽股份核心資產(chǎn)一汽解放注入一汽轎車，若后續(xù)改革持續(xù)推進(jìn)，相信以一汽轎車為主體實(shí)現(xiàn)一汽股份核心整車資產(chǎn)上市概率較大。

實(shí)現(xiàn)整體上市至少需四道坎

盡管一汽集團(tuán)對整體上市的相關(guān)事宜諱莫如深，拒絕透露任何內(nèi)幕，但外界對此早已議論紛紛。不過，盡管整體上市的信號已然十分強(qiáng)烈，但過程并非如想象中那樣簡單。專家分析，就目前而言，一汽集團(tuán)在尋求整體上市方面還需邁過至少四道坎。

“不會那么快的，一汽解放和一汽轎車的交易后，短期內(nèi)應(yīng)該不會有太大的動作。”汽車分析師曹鶴對時代財經(jīng)表示。而任萬付則對時代財經(jīng)表示，一汽集團(tuán)尋求整體上市是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工程，未來還將面對多重挑戰(zhàn)。

“首先，整體上市是否涉及旗下已上市企業(yè)要先退市，還是借殼上市，這個目前并未明確;其次，說是整體上市，但其旗下存在的一汽吉林、一汽夏利等不良資產(chǎn)怎么處理;其三，一汽集團(tuán)旗下品牌廠商林立，很多企業(yè)都是當(dāng)?shù)氐膰�企，如何平衡這些企業(yè)股東方的利益?”任萬付對時代財經(jīng)分析道。

與此同時，股比的進(jìn)一步開放也在影響著一汽集團(tuán)整體上市的情況。“一汽上市還要考慮隨著合資股比放開日益臨近，合資方大眾、奧迪、豐田等將如何動作的問題。”任萬付表示。

而換言之，對于一汽集團(tuán)而言，留給其實(shí)現(xiàn)整體上市的時間亦不多了，甚至可以說要與合資股比放開“競速”。而在2022年國內(nèi)取消乘用車外資股比限制前，如果一汽集團(tuán)還沒實(shí)現(xiàn)整體上市，那么未來是否能夠?qū)⒑腺Y公司報表并入，甚至包括一汽集團(tuán)上市公司的估值都會受到較大的影響。

(新媒體責(zé)編：wb001)