君樂寶離開蒙牛為自己做"嫁衣"

2019-07-09 07:03:39

來源：藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)

近日，蒙牛發(fā)布公告出售所持君樂寶51%股份，也就意味著如果交易完成，二者將不再有任何聯(lián)系。

9年前，為強(qiáng)化自身酸奶業(yè)務(wù)，蒙牛成為君樂寶控股股東;9年后，在雙方都在高速發(fā)展的時(shí)候突然分手。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，雙方“分手”，是君樂寶想要獨(dú)立進(jìn)行上市，雖然該說法未被證實(shí)，但是也并非空穴來風(fēng)。此前的一份河北省奶業(yè)振興工作方案中，河北省政府表示支持君樂寶主板上市。

面對(duì)君樂寶獨(dú)立并有可能上市的消息，蒙牛方面則顯得壓力較大，因?yàn)?019年是蒙牛雙千億目標(biāo)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，蒙牛2018年收入近700億，距離千億目標(biāo)距離較大，在業(yè)內(nèi)人士看來，君樂寶的退出會(huì)對(duì)蒙牛的目標(biāo)產(chǎn)生影響。

40.11億元“分手費(fèi)”

日前，蒙牛董事會(huì)宣布2019年6月30日，內(nèi)蒙蒙牛與鵬�；鸺熬芾碛喠⒐煞蒉D(zhuǎn)讓協(xié)議，內(nèi)蒙蒙牛向上述兩家企業(yè)出售石家莊君樂寶乳業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“君樂寶”)51%的股份，該筆交易買方將會(huì)以現(xiàn)金支付，總價(jià)為40.11億元。

蒙牛董事認(rèn)為，建議出售事項(xiàng)符合蒙牛持續(xù)專注于明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略。集團(tuán)擁有具備實(shí)力的品牌組合，同時(shí)相信建議出售事項(xiàng)可通過優(yōu)化品牌組合，集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)及拓展擁有高增長(zhǎng)和利潤(rùn)前景的明星乳制品，加強(qiáng)總體財(cái)務(wù)狀況。

“自蒙牛于2010年底收購(gòu)了君樂寶51%的股權(quán)后，君樂寶品牌在過往數(shù)年一直相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作，跟蒙牛的協(xié)同有限。此外，董事認(rèn)為，考慮到產(chǎn)品定位的不同，建議出售事項(xiàng)能令蒙牛精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，集中資源加速拓展明星產(chǎn)品，鞏固在核心品牌的市場(chǎng)地位。”蒙牛方面表示。

據(jù)了解，交易事項(xiàng)完成后，蒙牛預(yù)計(jì)將獲得除稅前收益約人民幣34.29億元，此外，君樂寶于6月21日宣布以現(xiàn)金支付了特別股息11.15億元，其中內(nèi)蒙蒙牛獲派5.68億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，從上述交易金額方面來看，蒙牛較當(dāng)年收購(gòu)君樂寶時(shí)，獲益頗多。

資料顯示，雙方的合作是從2010年開始，彼時(shí)，君樂寶是華北地區(qū)最大的酸牛奶生產(chǎn)基地，酸奶市場(chǎng)占有率居全國(guó)第四位。與此同時(shí)，蒙牛想擴(kuò)大自身酸奶市場(chǎng)，所以在2010年，蒙牛投資4.692億元持有君樂寶51%股權(quán)，成為君樂寶的最大股東。

蒙牛方面當(dāng)時(shí)表示，交易完成后，蒙牛的酸奶市場(chǎng)份額將達(dá)到30%以上，而君樂寶也將借助蒙牛在奶源、營(yíng)銷渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，加快實(shí)現(xiàn)由區(qū)域品牌轉(zhuǎn)向全國(guó)品牌。

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年，蒙牛的酸奶業(yè)務(wù)收入為197.02億元，而君樂寶也邁入百億乳企陣營(yíng)，旗下拓展的奶粉業(yè)務(wù)銷售收入50億元，在雙方蒸蒸日上的時(shí)候選擇分手，不禁令人心生困惑。

就上述交易事項(xiàng)，蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，本次轉(zhuǎn)讓君樂寶乳業(yè)的股份，符合蒙牛專注明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略，也符合公司及股東的整體利益，“祝愿君樂寶未來取得更好的業(yè)績(jī)。”但是其并未對(duì)蒙牛明星乳制品進(jìn)行介紹。

君樂寶或獨(dú)立上市

此次君樂寶股份被出售，有業(yè)內(nèi)分析稱，是君樂寶有上市的想法，與蒙牛分手便于此后上市。

藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，本次收購(gòu)君樂寶股份的兩家公司分別為鵬海基金與君乾管理，分別主要從事受托對(duì)非證券類股權(quán)投資、相關(guān)咨詢服務(wù)以及企業(yè)管理咨詢等業(yè)務(wù)。其中，鵬�；鹋c君乾管理將會(huì)分別支付21億元、19.11億元，收購(gòu)君樂寶26.70%、24.30%的股份。

有從事財(cái)務(wù)的相關(guān)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，想要上市的公司對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)是有要求的，目前蒙牛退出君樂寶，新進(jìn)兩家企業(yè)持股比例都保持在20%左右，屬于大股東;同時(shí)君樂寶創(chuàng)始人魏立華持有40.93%的股份，屬于擁有較大股份的控股股東，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，大股東的股份未超過50%，不會(huì)產(chǎn)生絕對(duì)控制的情況，風(fēng)險(xiǎn)較低，利于上市。

企查查資料顯示，鵬�；鸬拇蠊蓶|在6月27日發(fā)生變更，變更前由河北建投創(chuàng)發(fā)投資基金持有99%的股份，而河北建投創(chuàng)發(fā)投資基金背后則是河北省國(guó)資委，變更后，春華韶景(天津)股權(quán)投資合伙企業(yè)持有鵬�；�38.53%股份，而河北省國(guó)資委旗下的茂天資本有限公司、河北建投創(chuàng)發(fā)基金管理有限公司分別持有持有鵬�；�13.8%、0.05%的股份。

“無論新股東是國(guó)資控股還是國(guó)資參股，都可以看出河北省政府想要君樂寶上市的決心。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，兩家新進(jìn)公司也都與投資、管理等方面有關(guān)，引入雙方或有為上市鋪路的意味。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，君樂寶的上市是必然的，因?yàn)槟壳叭橹破沸袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，沒有借助資本端的力量想進(jìn)行全國(guó)化運(yùn)營(yíng)、全品類運(yùn)營(yíng)會(huì)有很大困難，所以全面提升綜合實(shí)力的時(shí)候會(huì)依托資本。

值得注意的是，此前，河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組對(duì)外發(fā)布的《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》中多次提及君樂寶，并且強(qiáng)調(diào)“支持君樂寶乳業(yè)集團(tuán)主板上市，拓展融資渠道(河北證監(jiān)局負(fù)責(zé))。”

乳業(yè)專家王丁棉向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，在過去的三鹿倒下以后，河北省肯定還會(huì)再扶持一家乳制品企業(yè)，目前君樂寶是河北省唯一一家規(guī)模比較大的乳制品企業(yè)，把蒙牛所持的51%的股份拿回來，君樂寶才真正算是河北的乳制品企業(yè)。

藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者就股權(quán)出售事項(xiàng)聯(lián)系君樂寶相關(guān)工作人員，該工作人員僅表示以蒙牛公告為準(zhǔn)。

蒙牛雙千億目標(biāo)承壓

此次股權(quán)交易，使蒙牛痛失一名大將，股權(quán)交易款項(xiàng)雖然已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前的收購(gòu)款項(xiàng)，但是按照君樂寶目前的發(fā)展速度，未來的君樂寶所能帶來的收益將會(huì)更高。并且此次君樂寶獨(dú)立，也引起業(yè)內(nèi)對(duì)蒙牛“雙千億”目標(biāo)的擔(dān)憂。

在2017年，蒙牛提出在未來三年，銷售額達(dá)到千億，市值達(dá)到千億的目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2018年蒙牛的收入分別為601.56億元、689.77億元;此外，截止7月5日，蒙牛目前的市值為1244.09億港元。

從蒙牛業(yè)績(jī)的增速來看，雖然在一定程度上已經(jīng)超過了很多企業(yè)，并且增長(zhǎng)的量較大，但是對(duì)比蒙牛三年之內(nèi)的銷售額千億目標(biāo)，路途遙遠(yuǎn)。

朱丹蓬認(rèn)為，君樂寶的剝離對(duì)于蒙牛雙千億目標(biāo)的落地，肯定會(huì)有影響，但是，隨著蒙牛產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷完善，以及在資本端，加大并購(gòu)速度和力度，出售君樂寶股權(quán)所帶來的影響在短時(shí)間內(nèi)是可以消化的。

中國(guó)品牌研究院研究員韓亮則認(rèn)為，君樂寶和蒙牛是獨(dú)立核算，但他們同屬于中糧集團(tuán)，將來他們都有各自定位，也會(huì)互補(bǔ)合作，因此對(duì)蒙牛原有業(yè)務(wù)影響不大。君樂寶從蒙牛旗下剝離，應(yīng)當(dāng)是中糧集團(tuán)的戰(zhàn)略調(diào)整。

值得一提的是，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者也在蒙牛出售公告中發(fā)現(xiàn)，蒙牛確實(shí)有進(jìn)行投資的計(jì)劃。該公司表示出售事項(xiàng)將加強(qiáng)蒙牛的資產(chǎn)負(fù)債表和總體財(cái)務(wù)狀況，蒙牛目前打算將建議出售事項(xiàng)所得資金用于公司的一般營(yíng)運(yùn)資金及協(xié)助發(fā)展未來的投資機(jī)會(huì)。

除此之外，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者還發(fā)現(xiàn)，蒙牛在近些年一直扮演著購(gòu)買者的形象，四處進(jìn)行并購(gòu)。前蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍在位期間并購(gòu)雅士利(01230.HK)和現(xiàn)代牧業(yè)，收購(gòu)多美滋中國(guó)業(yè)務(wù)，近期，蒙牛又收購(gòu)中國(guó)圣牧旗下一附屬公司圣牧高科51%的股權(quán)。

有業(yè)內(nèi)分析表示，蒙牛的并購(gòu)是在豐富自己的產(chǎn)業(yè)鏈，明確公司未來戰(zhàn)略，比如成為現(xiàn)代牧業(yè)單一大股東，則有了自己的奶源，控股圣牧高科，則會(huì)加強(qiáng)與中國(guó)圣牧的聯(lián)系，也可以獲得中國(guó)圣牧的有機(jī)奶源。并購(gòu)雅士利、收購(gòu)多美滋中國(guó)業(yè)務(wù)，則是橫向擴(kuò)張自己的產(chǎn)品。

在業(yè)內(nèi)人士看來，蒙牛在公告中對(duì)出售君樂寶股權(quán)的解釋，“精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，集中資源加速拓展明星產(chǎn)品”不無道理，因?yàn)樽陨淼乃崮虡I(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)亮眼，奶粉業(yè)務(wù)也有多美滋、雅士利。

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