政策底來(lái)了。這是市場(chǎng)對(duì)金融委會(huì)議最直接的解讀。

2022年開(kāi)年以來(lái)，在海外疫情不斷，國(guó)內(nèi)病例散發(fā);地緣沖突升級(jí)，能源及商品價(jià)格大幅飆升;發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策轉(zhuǎn)向，全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩等“內(nèi)憂(yōu)外患”多重影響之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力變大，市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷。

3月16日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，堅(jiān)持“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和兩會(huì)的穩(wěn)增長(zhǎng)精神內(nèi)核。

關(guān)于普通人的房子和票子：更加務(wù)實(shí)的宏觀舉措

2021年11月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2022年3月的兩會(huì)和金融委會(huì)議，背后都有一條異常鮮明的主線(xiàn)——穩(wěn)增長(zhǎng)。三者不同點(diǎn)在于，去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在于政策糾偏，定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng);今年兩會(huì)進(jìn)一步明確穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)尺，穩(wěn)增長(zhǎng)圖景明朗;而此次金融委會(huì)議，延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)主基調(diào)同時(shí)，給出更加務(wù)實(shí)而強(qiáng)烈的政策信號(hào)。

“更加務(wù)實(shí)而強(qiáng)烈的政策信號(hào)”直接傳遞給市場(chǎng)的莫過(guò)于信心提振。3月17日，截至收盤(pán)，滬指漲1.4%報(bào)3215.04點(diǎn)，深成指漲2.41%報(bào)12289.97點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.87%報(bào)2710.73點(diǎn);兩市合計(jì)成交12754億元，北向資金凈買(mǎi)入53.65億元。一改連日的頹勢(shì)。

素材來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)，IESC收集整理

對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，了解并讀懂本次金融委會(huì)議所強(qiáng)調(diào)的幾大點(diǎn)，將有助于厘清在當(dāng)下這個(gè)“艱難”時(shí)期的投資思路。

拆解本次會(huì)議相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的發(fā)言，不難發(fā)現(xiàn)，針對(duì)市場(chǎng)最為關(guān)心的幾大熱點(diǎn)問(wèn)題，金融委給出了明確的表態(tài)：

1. 宏觀經(jīng)濟(jì)：一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)。(白話(huà)翻譯：對(duì)“專(zhuān)精特新”、中小企業(yè)等有助于產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，夯實(shí)新時(shí)期發(fā)展基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不會(huì)變。)

2. 房地產(chǎn)：要及時(shí)研究和提出有力有效地防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。(白話(huà)翻譯：房地產(chǎn)行業(yè)事關(guān)千萬(wàn)家庭與就業(yè)，監(jiān)管和市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)之下的風(fēng)險(xiǎn)處置，絕不是“打壓”;但同時(shí)，“房住不炒”是底線(xiàn)。)

3.中概股：目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類(lèi)企業(yè)到境外上市。(白話(huà)翻譯：打鐵還需自身硬，自己的優(yōu)質(zhì)企業(yè)肯定是自己第一個(gè)支持。)

4.平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理：有關(guān)部門(mén)要按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的方針完善既定方案，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，通過(guò)規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺(tái)公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。(白話(huà)翻譯：不允許與人民對(duì)美好生活的憧憬和期許背道而馳，該大力發(fā)展的絕對(duì)支持，該積極整治的也絕不手軟。)

5.香港金融市場(chǎng)：內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)溝通協(xié)作。(白話(huà)翻譯：港股、A股，中國(guó)資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，都值得關(guān)注與投資。)

在金融委會(huì)議之后，一行兩會(huì)、財(cái)政部、外匯局等各部委都紛紛表態(tài)，對(duì)普通人最關(guān)心的房子與票子，給出了“穩(wěn)定”發(fā)展基調(diào)下的后市發(fā)展方向：防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性很強(qiáng)，未來(lái)各方面穩(wěn)增長(zhǎng)的政策將持續(xù)發(fā)力，新基建、新消費(fèi)、高端制造等都將為經(jīng)濟(jì)釋放增長(zhǎng)的新動(dòng)能;而房地產(chǎn)作為傳統(tǒng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)，會(huì)繼續(xù)蛻變?yōu)閹��?dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新業(yè)態(tài)。

關(guān)于普通人的投資：增加權(quán)益產(chǎn)品配置

本次金融委會(huì)議，除了回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，還特別強(qiáng)調(diào)了“歡迎長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例”。

很明顯，在投資端，監(jiān)管層依舊貫徹并鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，發(fā)揮資本市場(chǎng)“壓艙石”作用。IESC分析發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)長(zhǎng)期資金規(guī)模較大但入市比例較低，遠(yuǎn)低于監(jiān)管規(guī)定的投資上限，以保險(xiǎn)資金為例，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，全行業(yè)涉及投資資產(chǎn)總計(jì)201,286億元，其中權(quán)益投資比例僅為23%(股票+證券投資基金+股權(quán)投資+其他權(quán)益)，距離40%的上限還有17%的比例，即僅保險(xiǎn)資金未來(lái)的潛在入市資金規(guī)模就超過(guò)3萬(wàn)億元。

保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

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對(duì)此，在3月16日的金融委會(huì)議后，銀保監(jiān)會(huì)提出了引導(dǎo)信托、理財(cái)和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念，開(kāi)展真正的專(zhuān)業(yè)投資、價(jià)值投資，成為促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量;要加大權(quán)益類(lèi)資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)公司提高權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品比重等措施。

其中，對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)而言的“提高權(quán)益產(chǎn)品比重”也是對(duì)普通人投資最為有用的投資“點(diǎn)撥”：資管新規(guī)后的凈值化時(shí)代，無(wú)論是對(duì)機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品將逐步取代原本傳統(tǒng)非標(biāo)和固收，成為資產(chǎn)配置首選。

居民金融資產(chǎn)配置變化趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，IESC收集整理

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，單單就銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，余額已達(dá)29萬(wàn)億元，存續(xù)規(guī)模連續(xù)三年位居各類(lèi)資管產(chǎn)品首位;此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)明顯，標(biāo)準(zhǔn)化債券類(lèi)占總投資資產(chǎn)的68.39%。

雖然一定程度上，受外部因素影響，近期凈值化理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值的不在少數(shù)，公募基金也受到了停發(fā)與大額贖回的“困境”，但和很多行業(yè)一樣，在近三年的資管新規(guī)過(guò)渡期后，在凈值化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的快速擴(kuò)張期之后，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品也迎來(lái)了調(diào)整期、整固期。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、朝陽(yáng)永續(xù)，IESC收集整理

即便如此，普通投資者依舊可以從銀行理財(cái)、公募基金等產(chǎn)品的變化中去感受三個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)：

首先，也是最重要的一點(diǎn)，需要投資者改變以往對(duì)投資理財(cái)“保本、剛兌”的觀念，任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，投資理財(cái)收益完全取決于實(shí)際投資結(jié)果，因此，一定程度上越是專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)，獲得正向收益的概率就會(huì)相對(duì)越高;其次，標(biāo)準(zhǔn)化類(lèi)固收產(chǎn)品的平均期限被大幅拉長(zhǎng)，以銀行理財(cái)為例，從2019年底的186天到2021年底的481天，未來(lái)封閉式銀行理財(cái)或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源;最后，在銀行理財(cái)、公募基金、“固收+”等凈值化產(chǎn)品中，債券的比例上升，在資管新規(guī)后，信用債占比上升尤為明顯。

未來(lái)，多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大，有望與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、居民財(cái)富形成投融資的良性正向循環(huán)。我們不妨沿著“十四五規(guī)劃”按圖索驥，科技、安全、綠色、升級(jí)等都是未來(lái)的核心關(guān)鍵詞。只要我們堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，未來(lái)勢(shì)必會(huì)在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代、高端制造、新消費(fèi)、現(xiàn)代軍事工業(yè)、城鎮(zhèn)化、養(yǎng)老等賽道孕育出超預(yù)期機(jī)會(huì)。因此，時(shí)代才是最大的α，同樣，考驗(yàn)投資者認(rèn)知差異的時(shí)代才剛剛到來(lái)。

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