隨著科創(chuàng)板正式開通，首批科創(chuàng)板企業(yè)已經(jīng)通過IPO注冊，科創(chuàng)板企業(yè)集中上市漸行漸近，市場普遍關(guān)注科創(chuàng)板正式開板后市場發(fā)行交易情況及對A股整體的影響。

科創(chuàng)板時間線梳理

科創(chuàng)板開通的速度之快，效率之高，令人驚嘆，中小企業(yè)板從籌劃到設(shè)立花了5年，創(chuàng)業(yè)板歷時10年方才揭開帷幕，相比而言，科創(chuàng)板僅7個半月就推出。

6月13日上午，證監(jiān)會主席易會滿主持科創(chuàng)板開板儀式，宣布科創(chuàng)板正式開板。易會滿主席講話要點包括：堅定推進資本市場對外開放，即將推出9項資本市場對外開放務(wù)實舉措。支持資本市場各類產(chǎn)品、機制創(chuàng)新。推動資本市場改革政策的出臺對于券商估值的提升有著較長時間段的積極影響。

6月14日，證監(jiān)會同意華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納2家企業(yè)科創(chuàng)板IPO注冊。根據(jù)制度安排，拿到注冊同意后，申報企業(yè)將進入詢價發(fā)行階段，發(fā)行環(huán)節(jié)正常預(yù)計將在15個工作日內(nèi)。

目前尚處于提交注冊狀態(tài)的科創(chuàng)板企業(yè)達到4家，3家通過上交所科創(chuàng)板上市委審核，14家企業(yè)即將進入上市委的審核，天風證券預(yù)計科創(chuàng)板企業(yè)集中上市或在7月中旬。

在獲得注冊同意之后，后續(xù)科創(chuàng)板還將經(jīng)歷路演、發(fā)行承銷、登記才能上市。上交所理事長黃紅元在接受央視采訪時表示，注冊結(jié)束進入路演發(fā)行階段，發(fā)行企業(yè)有一定適當數(shù)量的時候就可以集體上市交易了，上市時間，大概在2個月內(nèi)。

業(yè)內(nèi)人士表示，按照科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則，之后的發(fā)行上市環(huán)節(jié)至少需要13個工作日時間，一般會是15個工作日。按目前進展，最終如果安排30家企業(yè)作為首批科創(chuàng)板上市企業(yè)的話，那最后的上會時間或許會在6月24日或25日，集體上市日最快預(yù)計在7月18日前后。

創(chuàng)業(yè)板的五個階段

科創(chuàng)板正式上市漸行漸近，對A股將帶來什么影響?我們可以先參考創(chuàng)業(yè)板的歷史經(jīng)驗。招商證券此前根據(jù)創(chuàng)業(yè)板開通進程，大致創(chuàng)業(yè)板開通前后，市場演繹經(jīng)歷分為5個階段：

第一階段是2008年3月《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(征求意見稿)發(fā)布后一個月，券商板塊由于受開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的利好刺激大漲，單月漲幅達到31.2%，遠超同期上證綜指的3.2%;

第二階段是2008年12月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》提出“適時推出創(chuàng)業(yè)板”后兩個月，電子板塊也開始上漲，超額收益達9.4%，同期券商板塊依然具備6.4%的超額收益;

第三階段是2009年7月證監(jiān)會正式發(fā)布實施《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理暫行規(guī)定》后至2009年十月末創(chuàng)業(yè)板開板，醫(yī)藥生物、傳媒、電子行業(yè)均具備超過10%的超額收益;

第四階段是2009年10月首批28家企業(yè)上市以及12月末8家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市，期間TMT全線大漲，兩個月時間電子、計算機、通信、傳媒分別上漲22.9%、21.8%、19.2%、11.9%，均高于同期上證綜指9.4%的漲幅;

第五階段是2010年，由于2010年全年創(chuàng)業(yè)板保持一定的上市節(jié)奏，并且上市企業(yè)行業(yè)也主要集中在TMT、生物醫(yī)藥、高端制造領(lǐng)域，2010年全年電子、生物醫(yī)藥、機械設(shè)備、計算機漲幅居前四，分別上漲39.4%、29.7%、28.1%、26.4%。

需要指出的是，歷史不一定會重演，市場的漲跌受多個因素影響，創(chuàng)業(yè)板當時的開通無疑是提振股票市場環(huán)境的重要因素之一。2008年全球經(jīng)濟危機導(dǎo)致股市持續(xù)下跌，中國政府于年底推出四萬億刺激政策等等，成為影響股票市場的主要驅(qū)動力。

在進入2009年一季度以后，隨著外部驅(qū)動的弱化，市場逐步認識到創(chuàng)業(yè)板開通帶來的投資機會，特別是在2009年7月證監(jiān)會正式發(fā)布實施《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理暫行規(guī)定》以及后來創(chuàng)業(yè)板開板上市，每個階段幾乎都是由創(chuàng)業(yè)板公司上市驅(qū)動市場風格和行情。

科創(chuàng)板將分流主板市場？

科創(chuàng)板開板交易后，將對主板市場產(chǎn)生分流效應(yīng)?答案是肯定的，但具體將分流多少資金，還需要參考集中上市公司數(shù)量，及后期科創(chuàng)板企業(yè)上市速度。

參考創(chuàng)業(yè)板當時情況，2010年6月1日至2011年5月31日，創(chuàng)業(yè)板的成交金額是1.6758萬億元，同期滬市成交量是31.8365萬億元，深市是24.829萬億(減去創(chuàng)業(yè)板的成交金額是23.1532萬億)，創(chuàng)業(yè)板的成交金額占滬深兩市交易金額的3.06%，也就是說：在創(chuàng)業(yè)板推出的第一年，分流的資金非常有限，只有不到5%的影響。

但隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的逐步增加，尤其是在創(chuàng)業(yè)板有了明顯的賺錢效應(yīng)后，會有明顯的分流資金的特征。

中銀國際認為，科創(chuàng)板上市初期對原有對標公司將存在分流效應(yīng)，但若高估值能維持，示范效應(yīng)將慢慢顯現(xiàn)。預(yù)計科創(chuàng)板的上市的短期內(nèi)現(xiàn)有市場的科技公司可能會因為A股市場資金分流作用對估值水平產(chǎn)生壓制，但長期來看，科創(chuàng)板正式上市運營將會進一步推動資本市場優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)資金向真正有成長潛力的科技公司分流，進而促進A股市場真正有前景的科技股公司的估值水平;另一方面，科創(chuàng)板的設(shè)立也將進一步豐富A股估值體系，提升A股科技股的估值水平，提振新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司的估值水平。

A股市場分化或加速

科創(chuàng)板的推出，伴隨著的是要落實信息披露為核心的注冊制改革。第十一屆陸家嘴論壇上，管理層的態(tài)度非常明確，那就是：從核準制到注冊制，真正把選擇權(quán)交給市場，減少不必要行政干預(yù)，更加關(guān)注公司未來成長，長期投資價值，讓上市公司接受市場的審核。

山西證券分析指出，科創(chuàng)板的推出改變了資本市場現(xiàn)有的運行規(guī)則，對于資本市場的參與各方都是新的挑戰(zhàn)。同時科創(chuàng)板規(guī)則設(shè)置和市場參與者方面都有納斯達克市場接軌，有利于避免 A 股存在的一些問題。此前深交所有提到希望創(chuàng)業(yè)板也實行注冊制。預(yù)計科創(chuàng)板在試運行過后，科創(chuàng)板中行之有效的一些規(guī)則將會適用于其他板塊，從而使A股逐步過渡到以注冊制為核心，以機構(gòu)投資者為主體的成熟市場。

中信建投認為，未來A股市場中的績差股、垃圾股會面臨更大的退市壓力，會更像成熟資本市場那樣，出現(xiàn)一大堆無人問津的公司，甚至會出現(xiàn)每年大量公司退市的情形，這個非常值得我們投資者重視。

(新媒體責編：wb001)