3月18日，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)暴跌。截至當(dāng)天收盤(pán)，紐約商品交易所4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌6.58美元，收于每桶20.37美元，跌幅為24.42%;盤(pán)中觸及20.06美元，創(chuàng)下18年來(lái)新低。5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌3.85美元，收于每桶24.88美元，跌幅為13.4%。油價(jià)下跌，對(duì)受疫情影響需求縮減和“限硫令”實(shí)施雙重夾擊下的航運(yùn)業(yè)來(lái)說(shuō)是不是一支強(qiáng)心劑?

兩強(qiáng)相爭(zhēng)引發(fā)石油價(jià)格下跌

3月6日，石油輸出國(guó)組織及盟友(OPEC+)在維也納召開(kāi)擴(kuò)大減產(chǎn)談判。莫斯科明確強(qiáng)硬立場(chǎng)，只同意延長(zhǎng)現(xiàn)有的歐佩克減產(chǎn)協(xié)議，宣稱(chēng)不會(huì)再進(jìn)行額外的石油減產(chǎn)。受到來(lái)自俄羅斯強(qiáng)勢(shì)態(tài)度的影響，市場(chǎng)恐慌加劇，布倫特原油價(jià)格一度逼近47美元/桶關(guān)口，最大跌幅達(dá)到5%。“市場(chǎng)需求預(yù)期正在下降，恐慌正在加劇，這不是開(kāi)玩笑。必須讓俄羅斯‘同意’。如果俄羅斯不減產(chǎn)，我們可能看到油價(jià)再度跌至26美元/桶左右的歷史低點(diǎn)。”知名能源咨詢機(jī)構(gòu)Rapidan Energy Group總裁鮑勃·麥克納利(Bob McNally)曾在第一時(shí)間站出來(lái)警告。

在減產(chǎn)協(xié)議破裂后，沙特和俄羅斯第一時(shí)間都宣布了將在4月提高產(chǎn)量。沙特誓言要將產(chǎn)量提高至1230萬(wàn)桶/日，較之2月的產(chǎn)量增加近250萬(wàn)桶/日，而俄羅斯也表示最多將增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日。而隨著阿聯(lián)酋也表示增加100萬(wàn)桶/日，加入了增產(chǎn)的行列，這使得沙特和俄羅斯之間的價(jià)格戰(zhàn)越發(fā)激烈。與此同時(shí)沙特還積極的搶占俄羅斯的市場(chǎng)份額，作為對(duì)于俄羅斯不愿減產(chǎn)的“報(bào)復(fù)”。一時(shí)間，油價(jià)一路下跌，3月18日，5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格盤(pán)中一度跌至24.76美元/桶，為2003年以來(lái)的最低水平。

有消息稱(chēng)，OPEC其他成員國(guó)曾試圖在沙特和俄羅斯之間進(jìn)行調(diào)解，但到目前為止，他們似乎一無(wú)所獲，消息人士稱(chēng)，雙方現(xiàn)在都很難達(dá)成妥協(xié)。

有人說(shuō)，前4次油價(jià)暴跌事件，1986年和2014年兩次下跌主因是富余產(chǎn)能;1997年、2008年的兩次下跌主因是金融危機(jī)，導(dǎo)致需求不足。唯有這一次，是需求和供給兩相夾擊造成。

鑒于今年的情形，德銀將布倫特原油在第二季度和第三季度的價(jià)格目標(biāo)下調(diào)至25美元/桶。但從明年起油價(jià)將逐步回升。高盛也下調(diào)了第二季度的油價(jià)預(yù)期，認(rèn)為WTI和布倫特原油將降至平均每桶20美元。

新時(shí)代證券副總裁，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東則表示，油價(jià)暴跌主要是兩大因素共振：一是疫情的原因，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向蕭條;二是沙特和俄羅斯之間缺乏共識(shí)，投資者也擔(dān)心。但這種沖擊是暫時(shí)的，未來(lái)石油價(jià)格還將回升。

有分析認(rèn)為，中長(zhǎng)期而言，考慮到中東產(chǎn)油成本約15美元;美國(guó)頁(yè)巖油成本約為40美元，全球原油供應(yīng)穩(wěn)定性將受到破壞，油價(jià)最終可能會(huì)通過(guò)"各種可能方式"重回40美元以上區(qū)間。據(jù)EIA最新市場(chǎng)展望，WTI及布倫特原油或?qū)⒃?月份開(kāi)始反彈。WTI及布倫特原油預(yù)計(jì)在今年10月及6月重回40美元+水平。

“石油價(jià)格戰(zhàn)”有利于航運(yùn)業(yè)管控成本

相關(guān)資料顯示，燃料油成本占航運(yùn)企業(yè)總體運(yùn)營(yíng)成本的比重較大，雖然因船型而異，但也大概在20%-50%之間。以中遠(yuǎn)海特2018年數(shù)據(jù)為例，公司當(dāng)年燃油成本共計(jì)17.22億元，占總成本比例為26.65%。由此來(lái)看，油價(jià)的大幅下跌將給航運(yùn)企業(yè)帶來(lái)巨大的成本節(jié)省，也為其業(yè)績(jī)提升帶來(lái)很大的彈性。有分析認(rèn)為，綜合原油供需關(guān)系以及地緣政治因素，中期布倫特原油價(jià)格仍將維持低位，這將在一定程度上緩解航運(yùn)公司成本及現(xiàn)金流壓力。

油價(jià)下跌給航運(yùn)業(yè)的利好還不止體現(xiàn)在成本端。油價(jià)下跌，各國(guó)原油進(jìn)口需求的增加，也將使得運(yùn)輸需求激增;此外，為了滿足增加的原油存儲(chǔ)需求，有些航運(yùn)船只會(huì)被租用，用于儲(chǔ)存原油，從供給端減少航運(yùn)船只數(shù)量，有利于維持和提升油輪運(yùn)價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月9日至11日，VLCC即期運(yùn)價(jià)分別為38694美元/天、70118美元/天、166174美元/天，較此前出現(xiàn)了較明顯的上漲。但回顧過(guò)往歷史，類(lèi)似運(yùn)價(jià)爆發(fā)式上漲整體持續(xù)時(shí)間大約為兩周，之后運(yùn)價(jià)將回歸市場(chǎng)整體供需面。

東北證券分析認(rèn)為，對(duì)油輪業(yè)的中長(zhǎng)期而言，行業(yè)供給端在船齡結(jié)構(gòu)及老船拆解、限硫令及原油升水對(duì)儲(chǔ)油需求對(duì)運(yùn)力刺激等因素影響下，行業(yè)供給增速將會(huì)放緩。但在需求端，不明朗因素就較多。一方面沙特等主要原油生產(chǎn)國(guó)已表態(tài)增產(chǎn)，上游供給增加，煉油廠可能亦會(huì)隨之增產(chǎn)，刺激原油海運(yùn)需求增長(zhǎng);另一方面，短期內(nèi)補(bǔ)庫(kù)存等刺激因素對(duì)于貿(mào)易量增加亦會(huì)帶來(lái)一定利好。但最終而言，貿(mào)易需求量仍須由下游消費(fèi)需求量決定。因此，油價(jià)暴跌對(duì)于油輪的利好影響在短期內(nèi)會(huì)較為明朗，但中長(zhǎng)期而言不明確的因素仍然眾多。

專(zhuān)家表示，國(guó)際油價(jià)降低，也將讓船東重新考慮是否安裝洗滌塔。今年新IMO限硫令開(kāi)始實(shí)施時(shí)，船用高硫油和低硫燃油(HSFO和LSFO)的價(jià)差躍升至接近每公噸350美元，亞洲-美洲航線和亞洲-歐洲航線上的航運(yùn)公司僅額外成本就高達(dá)30億美元，這讓船東們紛紛將目光投向洗滌塔策略。但目前在HSFO和LSFO之間的平均價(jià)差為每噸126.5美元，在某些港口，最近幾天的價(jià)格差甚至已跌至兩位數(shù)，為自2019年以來(lái)兩者價(jià)格之間的最小差距，這讓洗滌塔在市場(chǎng)上已經(jīng)面臨尷尬的境地。

為航企帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，投資航運(yùn)就是看油價(jià)趨勢(shì)，此前數(shù)年由于油價(jià)高企，全球經(jīng)濟(jì)低迷，運(yùn)力供過(guò)于求，航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)艱難，此輪油價(jià)下跌或讓產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行重新分配，帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。

對(duì)航運(yùn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了油價(jià)下跌，當(dāng)下還有一大利好是造船價(jià)格也處于低位。已有相關(guān)航運(yùn)公司行動(dòng)起來(lái)了，乘價(jià)低時(shí)造船“蓄力”，以求在市場(chǎng)來(lái)臨時(shí)順利起航。中遠(yuǎn)�？�3月11日早間公告，公司控股子公司東方海外(國(guó)際)有限公司之五家全資附屬單船公司3月10日分別與南通中遠(yuǎn)海運(yùn)川崎船舶工程有限公司、大連中遠(yuǎn)海運(yùn)川崎船舶工程有限公司簽訂造船協(xié)議，共計(jì)購(gòu)買(mǎi)5艘23000TEU型集裝箱船舶，總價(jià)合計(jì)約人民幣54.01億元。業(yè)內(nèi)人士指出，這批訂單預(yù)計(jì)將于2023年第一季度至2023年第四季度初交付。該公司表示，該等船舶連同東方海外現(xiàn)有的較小型船舶可使東方海外的船隊(duì)規(guī)模完整，并使東方海外及其附屬公司得益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

中遠(yuǎn)海特也于3月10日晚公告稱(chēng)，計(jì)劃在已經(jīng)投資建造12艘多用途紙漿船的基礎(chǔ)上，在大連中遠(yuǎn)海運(yùn)重工有限公司(下稱(chēng)大連重工)再建造8艘62000噸多用途紙漿船，交船時(shí)間預(yù)計(jì)從2021年10月底至2022年底相繼交船并投入運(yùn)營(yíng)。“當(dāng)前情況下投資造船，有利于把握造船市場(chǎng)相對(duì)低位的良好機(jī)遇，反周期運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)低成本發(fā)展。”中遠(yuǎn)海特表示，眼下是造船市場(chǎng)有利時(shí)機(jī)，也是公司低成本發(fā)展船隊(duì)的需要。

對(duì)于今年航運(yùn)市場(chǎng)的走勢(shì)，有專(zhuān)家認(rèn)為，在疫情得到控制后，全球海運(yùn)貿(mào)易將得到有效恢復(fù)，總體較2019年或略有提升。在具體船型上，散貨船市場(chǎng)、油船市場(chǎng)和LNG船市場(chǎng)預(yù)期要好于其他船型市場(chǎng)。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前國(guó)際疫情發(fā)展形勢(shì)尚不明朗，國(guó)際突發(fā)事件也較多，航運(yùn)業(yè)今年走勢(shì)還需進(jìn)一步觀察后才能判斷。

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