行業(yè)近況

中美貿(mào)易摩擦升級：北京時(shí)間6月15日晚美國政府宣布對中國約500億美元進(jìn)口加征25%關(guān)稅，主要涉及品類為機(jī)器人、航空航天、工業(yè)機(jī)械和汽車等，手機(jī)和電視等消費(fèi)品并不在名單中。隨后中國宣布對等措施，對來自美國500億美元進(jìn)口商品加征25%關(guān)稅。

評論

我們認(rèn)為，貿(mào)易摩擦大背景是全球經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)地位的相對變化，可能會(huì)曠日持久，我們會(huì)繼續(xù)觀察潛在貿(mào)易保護(hù)主義對航運(yùn)市場需求端的影響。在不考慮雙方貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級的情況下，目前的關(guān)稅措施對航運(yùn)需求影響有限;短期來看有可能促使貿(mào)易商在第一批關(guān)稅正式生效前(2018 年7 月6 日)搶運(yùn)，帶來短期的集中需求。具體對三個(gè)航運(yùn)子板塊影響評論如下：

集運(yùn)：500 億美元占中國對美出口額的12%，但主要為高貨值的機(jī)器人、航空航天、工業(yè)機(jī)械和汽車等產(chǎn)品，適箱的日常消費(fèi)品如服裝鞋帽、手機(jī)家電等并不在名單內(nèi);而中國對美國加征關(guān)稅的大部分商品如汽車、農(nóng)產(chǎn)品并不使用集裝箱運(yùn)輸，因此對集運(yùn)需求影響較小。根據(jù)Clarkson 測算，可能受影響的集裝箱貿(mào)易約占全球集裝箱貿(mào)易的1.1%。

干散：中國對美國農(nóng)產(chǎn)品征關(guān)稅對散貨整體需求影響有限，短期對裝運(yùn)糧食的巴拿馬、靈便型等小型干散船或有一定影響，但加征關(guān)稅之后可能促使增加從巴西、烏拉圭等南美國家進(jìn)口，從南美運(yùn)輸距離更長，將抵消部分負(fù)面影響。根據(jù)Clarkson 測算，可能受關(guān)稅影響的糧食貿(mào)易占全球糧食海運(yùn)需求的7.9%，但只占干散貨總需求的1.2%，且由于糧食需求的不可替代性，對實(shí)際需求影響更為有限。

油品能源：中國從美國進(jìn)口的石油、天然氣僅占中國相應(yīng)商品總進(jìn)口的2.7%、3%，加征關(guān)稅影響小;此前中美聯(lián)合聲明宣布增加美國對華能源出口，從而增加油運(yùn)需求，但在貿(mào)易摩擦升級的情況下將面臨更大不確定性。

估值與建議

目前三大船型在手訂單占比均為十年歷史低位，2019-2020 年交船都會(huì)比較有限，我們維持干散貨2018-2020 年周期向上;集運(yùn)2018 運(yùn)價(jià)持平2017，2019 周期向上;油輪2018 行業(yè)觸底，2019 周期向上的判斷不變。建議關(guān)注油輪四季度旺季開始延續(xù)到明年的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)

貿(mào)易保護(hù)主義抬頭以及貿(mào)易摩擦升級，影響經(jīng)濟(jì)增長和真實(shí)需求。

(新媒體責(zé)編：wb001)