BIMCO預(yù)計(jì)，原油油輪市場(chǎng)將延續(xù)自2017年以來(lái)的頹勢(shì)，但糟糕的狀況令人震驚，破紀(jì)錄的低運(yùn)費(fèi)就是明證。這是原油油輪市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照，但成品油油輪現(xiàn)在也面臨虧損。

到8月24日，超大型原油運(yùn)輸船(VLCC)、Suezmax型和Aframax型原油油輪的平均租金分別為6,797美元/天、11,337美元/天和10,438美元/天。對(duì)于LR2(AG-Japan)、LR1(AG-Japan)、MR和handysize油船，到目前為止的平均租金分別為8,961美元/天、6,965美元/天、8,741美元/天和5,239美元/天，都遠(yuǎn)低于盈利水平。

期租(T/C)市場(chǎng)的流動(dòng)性是有限的，但令人驚訝的是期租市場(chǎng)已經(jīng)倒掛一年多了。一般而言，短期期租率(6~12個(gè)月)高于長(zhǎng)期期租率(3~5年)，而在蕭條的市場(chǎng)中，情況正好相反。在3月份和4月份，VLCC的3年和5年期租報(bào)價(jià)從每天27,500美元/29,500美元下降到每天24,000/25,500美元。這也與1年期期租率的趨勢(shì)一致，它從2017年11月的27,750美元/天逐步下降到2018年6月的19,000美元/天。從VLCC的行業(yè)平均水平來(lái)看，BIMCO估計(jì)23,700美元/天的租金水平才能覆蓋運(yùn)營(yíng)和資本性支出成本。

雖然中國(guó)原油進(jìn)口的增長(zhǎng)(2018年上半年增長(zhǎng)5.8%)增加了原油油輪需求，但這顯然不夠，因?yàn)楦�多的其他因素正將市�?chǎng)拉向相反的方向。事實(shí)上，全球石油需求在持續(xù)增長(zhǎng)，因此油輪需求也不斷增長(zhǎng)。

幸運(yùn)的是，從美國(guó)出口到中國(guó)的1000萬(wàn)噸原油在最后一刻避免了被征收關(guān)稅。如果中國(guó)決定轉(zhuǎn)向西非來(lái)滿(mǎn)足對(duì)低硫原油的進(jìn)口需求，較短的航程將影響其收益。BIMCO不希望原油在被排除后又重新進(jìn)入貿(mào)易戰(zhàn)名單。但在8月初，互征關(guān)稅影響了雙方價(jià)值160億美元商品，其中就包括總計(jì)200萬(wàn)噸的成品油產(chǎn)品。最近一則引人注目的事是，兩艘VLCC在處女航中將石油產(chǎn)品從遠(yuǎn)東運(yùn)往歐洲，對(duì)油輪市場(chǎng)而言無(wú)疑是個(gè)壞消息，也是油輪市場(chǎng)慘淡的標(biāo)志。

供給

市場(chǎng)狀況的持續(xù)惡化使得船東深入分析運(yùn)力過(guò)剩的問(wèn)題。BIMCO預(yù)計(jì)目前市場(chǎng)上有1900萬(wàn)DWT的原油油輪(5月為1300萬(wàn)DWT)將被拆解，而新增250萬(wàn)DWT油輪運(yùn)力(5月份為150萬(wàn)DWT)。2018年上半年，已拆解了1310萬(wàn)DWT的原油油輪，相當(dāng)于以前40個(gè)月的總量。然而，這一趨勢(shì)現(xiàn)在似乎已經(jīng)發(fā)生了變化，因?yàn)?月份只有一艘VLCC被拆解，從7月到現(xiàn)在總計(jì)拆解100萬(wàn)DWT的油輪。BIMCO預(yù)計(jì)，拆解行為將在2018年下半年降溫，因?yàn)殡S著今年下半年的需求回升，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)也會(huì)上漲。

盡管廢鋼價(jià)格目前很高：報(bào)廢一艘船，VLCC船東得到約1700萬(wàn)美元，但這并不是決定因素，運(yùn)費(fèi)和利潤(rùn)才是。一個(gè)月前，油品船的拆解速度有所放緩，6月份沒(méi)有一艘油品油船被退出運(yùn)營(yíng)。盡管拆解速度最近有所放緩，但BIMCO預(yù)計(jì)2017年的拆解量將很快被超過(guò)，2018年的油品船拆解量將創(chuàng)6年來(lái)的新高。在前7個(gè)月里，180萬(wàn)DWT的油品船運(yùn)力已經(jīng)退出。

到目前為止，運(yùn)力的的增長(zhǎng)一直被大規(guī)模的拆解活動(dòng)所抵消。到8月初，原油油輪運(yùn)力比年初減少了0.2%。2018年前7個(gè)月，成品油油船運(yùn)力增長(zhǎng)了1.7%。預(yù)計(jì)2018年全年原油油輪運(yùn)力和成品油油輪運(yùn)力的增長(zhǎng)分別為0.8%和2.4%。

在上半年出現(xiàn)多得令人意外的新訂單后，6月份再?zèng)]有新的原油油輪訂單。從BIMCO的交付預(yù)測(cè)來(lái)看，合同的終止早該出現(xiàn)了。明確的是，航運(yùn)業(yè)必須將拆解活動(dòng)保持在一個(gè)較高的水平，直到2019年，才能避免失衡狀態(tài)的惡化。對(duì)于成品油油輪來(lái)說(shuō)，供應(yīng)前景要好一些;此外，2018年的新造船訂單一直很低，在需求改善時(shí)，這一水平并不能抵消潛在的市場(chǎng)復(fù)蘇。8月初的數(shù)據(jù)證明，運(yùn)力的增長(zhǎng)比過(guò)去的幾年都要慢：原油油輪增長(zhǎng)0.7%，成品油油輪增長(zhǎng)0.8%。

展望

如果考慮的是穩(wěn)定積極的需求增長(zhǎng)，你需要觀察蘇伊士的東邊，東部煉油廠的原油產(chǎn)量不斷上升。如果你往蘇伊士西邊看(圖表中的大西洋區(qū)域)，它是不穩(wěn)定的。這也反映了我們正在經(jīng)歷的全球范圍內(nèi)持續(xù)多年的變化，石油需求增長(zhǎng)現(xiàn)在由亞洲主導(dǎo)，而美國(guó)和歐洲的需求增長(zhǎng)卻很緩慢。

短期內(nèi)恢復(fù)估計(jì)不會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)?月/10月是全球煉油行業(yè)的“保養(yǎng)季節(jié)”，其中大部分位于OECD國(guó)家(主要是美國(guó)、歐洲、日本和韓國(guó))和俄羅斯，因?yàn)橐�整備維護(hù)這些生產(chǎn)成品油的設(shè)備。

有坊間的證據(jù)表明，與不安裝洗滌器的類(lèi)似船舶相比，長(zhǎng)期期租安裝有洗滌器的油輪可能會(huì)帶來(lái)很大的溢價(jià)。兩艘新造的裝有洗滌器的VLCC正被以35，000美元/天的租金租出三年，她將在2019年交付。未安裝洗滌器的船舶的費(fèi)率為每天24,000美元。

從運(yùn)營(yíng)者的角度來(lái)看，租入安裝洗滌器的船舶是對(duì)2020年1月1日后燃料成本上漲的一種對(duì)沖。從船東的角度來(lái)看，租出一艘安裝了洗滌器的船舶意味著能獲得比T/C費(fèi)率更多的收益，而這反過(guò)來(lái)又需要支付洗滌器的費(fèi)用。

總體而言，全球石油需求依然健康。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)預(yù)計(jì)2018年和2019年的日均增長(zhǎng)率將從2017年的150萬(wàn)桶降至140萬(wàn)桶。盡管亞洲目前只占總需求的27%，但它仍將推動(dòng)三分之二的增量增長(zhǎng)。在2018年下半年，BIMCO預(yù)計(jì)運(yùn)費(fèi)將從目前為止非常低的水平上回升。季節(jié)性需求將會(huì)支撐第三季度的市場(chǎng)，特別是第四季度。然而，要使原油油輪真正獲得豐厚的收益，就需要耐心，因?yàn)槟壳斑\(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩。如果需求的增長(zhǎng)不加快，2019年的基本平衡可能會(huì)惡化，除非大規(guī)模的拆解活動(dòng)繼續(xù)下去，否則運(yùn)力會(huì)增長(zhǎng)2.5%。

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